但隨著2022年強升息之後
股票持續上漲,固定收益(債券)相關標的則持續低迷
而筆者就比較偏好這樣的市場環境
當只有較少人去交易與注意
甚至唾棄他的時候
對筆者來說這是機會,不是風險
對高資產者來說,也是同樣的
為什麼會再次分享NEA ?
因為他是規模最大的市政債CEF
如果您有興趣看2019年的分享
可以點下面的連結,看看2019年的資料
到了2024年12月NEA我認為可以再次進入到觀察名單
在2024年11月客戶說明會中
筆者介紹了一些固定收益的基本知識
NEA就是市政債與投資等級債這個類別中
筆者有特別拿出來分享
NEA的管理公司是Nuveen
是專門管理美國教師退休基金會的專門機構
基本上的投資風格是以穩健為主
他全資的母公司上級機構為TIAA
筆者喜歡的標的,通常都是具有一定規模
並且風格穩健者才會納入筆者的觀察名單中
首先我們先看一下NEA的基本資料
資料來源:Nuveen 資料時間 2024/12/02 台灣時間上午10:00
1. NAV = 淨值 = 12.64
2.Share price = 市價 = 11.89
這代表市價比淨值低
說明我們投資人可以用比淨值更低的價錢買到NEA
這相當於這檔基金打94折賣給投資人
相對來說對投資人有利
3. MKT dist rate = 現金殖利率 = 7.37%
這代表我們現在買入之後,可以有約當7.37%年化配息率
所以上面的基本資料我們可以確定兩件事情
1. NEA目前是折價
2.現金殖利率7.37%
兩個條件合起來用一句話表達：價格合理殖利率不錯
但光是這兩點 , 無法滿足筆者
需要再深入多了解NEA的基本資訊
1. 槓桿
因為CEF這個資產類別通常會做槓桿
如下圖所示：資料來源Morningstar 與 Nuveen
1. morningstar 說他的槓桿比例 有39.68%
2.Nuveen 則是 37.27%
筆者建議：以Nuveen的資料為準
為什麼CEF通常會槓桿？
因為CEF募集之後 , 基本上就不會再次對外募集
因此CEF的經理人可以完全依照他的策略完整投資
在利率合理時,他們就會應用槓桿增加報酬率
37.27%的槓桿,基本上也不是很高
要注意的是他槓桿的成本是4.22%
這是一個成本不低的槓桿
但是隨著聯準會持續降息 ,
NEA槓桿成本降低
未來很可能會有更高的殖利率
2. 持倉
1. NEA. 99.23％投資於市政債
2. 這些投資的市政債有84.8% 屬於投資等級
3. 無信評債券約當11.8%
4. 非投資等級約當3.4% （比例極低）
這樣我們可說NEA的違約低率相當的低
根據標普2023年債券報告中
投資等級債券最近一年違約的機率低於0.11%
也就是說NEA這個市政債集合體是較為穩健的投資標的
比起國人偏愛的高收債,違約機率低很多
反過來說：績效與配息也會比較穩定
下圖資料來源 標普 與 筆者整理
下圖為他的信評分佈與到期時間分佈
透過上面的基本了解 , 至少我們確定了
1.NEA有槓桿
2.他槓桿買的標的物也是市政債
因為市政債信評相對比較高也較為穩健(不容易倒閉)
3. 績效
最後我們看一下他的績效：
1.最近一年價格上漲了超過近30%
2.長年期績效平均為4.5%
長年期績效4.5%?
這是因為近年因為美國強升息導致價格下跌
價格下跌且折價,又沒有太多投資人關注
這是筆者偏愛的市場環境。
4. 配息
最後我們觀察一下配息：
NEA的配息近期有持續向上調整的現象
目前一股是配息0.073元/月
5. 績效比較
最後 我們來看看NEA在過去市場震盪中的表現
2022至今 仍為負報酬
但是現在進入降息循環有利於他的後續表現
波動時債券報酬優 , 多頭時股票報酬優
2019-2020年底 正報酬
與標普500相比之下
NEA價格波動低了很多
波動時債券報酬優 , 多頭時股票報酬優
2014/12 - 2016/10 正報酬
與標普500相比之下
NEA價格波動低了很多
在當時市場大幅度震盪之下
NEA的報酬率是優於股票的
波動時債券報酬優 , 多頭時股票報酬優
2011/12 - 2013/01 正報酬
與標普500相比之下
NEA價格波動低了很多
在當時市場大幅度震盪之下
NEA的報酬率是優於股票的
波動時債券報酬優 , 多頭時股票報酬優
2007/12 - 2009/12 正報酬
與標普500相比之下
NEA價格波動低了很多
在當時市場大幅度震盪之下
NEA的報酬率是優於股票的
波動時債券報酬優 , 多頭時股票報酬優
結論：
1.NEA價格合理(折價) 殖利率不錯(7%)
2.NEA信評相對高(投資等級比例84.8%)
3.市場震盪時績效波動小於股票並且績效優於股票
最後：
不要只看眼前的報酬率 , 持盈保泰才是王道
如果過去的大多頭您都賺到了
那未來1-2年是大多頭,還是即將進入震盪？
當美國總統是川普,您認為呢？
波動時債券報酬優 , 多頭時股票報酬優
筆者為CFP認證國際理財規劃顧問
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