2017年11月24日 星期五

美國固定收益 : 墮落的天使 & 買進的時點

墮落的天使 : 買進的時點



前篇 : CTBB的介紹
http://www.justacafe.com/2017/11/ctbb-ctl.html

Q:為何墮落的天使債券是買進的時機呢 ? 

我把這個故事說得清楚一些

1.
因為只要債券的評等從投資級進入非投資級,會有很大量的價格賣壓,這個賣壓來自於法人的停損與砍出

2.
主動型與被動型基金與退休基金對於信評都會有比例的限制 , 因此在債券被降評之後就會遇到這些法人的賣壓

3.
法人再砍單時通常不計成本 是用市價砍出,而且依照各公司的內規 可能在1-2個月需要出清

4.
針對上面的特性,也就造就了Fallen angel 的買進時間 ,  因為法人 會不計成本砍出 , 就會造成價格的不正常波動 , 甚至超跌!!  

我們就按照這個特性 承接相關的債券標的!!  

5.
通常這些從投資級 降成 垃圾債的公司 過去都是賺錢的公司, 但可能是公司營運下滑 或是 前景不明而被降評

爛船還有三寸釘!!  這些公司即使被降評 大多數仍是獲利賺錢的公司 , 也因此償債無虞 , 最後債券價格終將回歸票面

這就是我們可以交易 墮落天使債券的原因

所以我們就依照這樣的特性,來做相關的交易
而這個交易的勝算很高,就如同最上面那張圖所示
通常債券價格的最低點,
就會出現在剛被降評的前後一個月

所以剛被降評的前後一個月,
就會是較佳的買點

然後在六個月之後 (如果公司沒倒閉)
那債券價格就很容易回到票面

此文是我當時交易德銀的歷程
http://www.justacafe.com/2016/12/blog-post_23.html

德銀當時就是傳出要倒閉......所以!!
共有兩次崩跌的經驗

第一次 : 2016年初 : 大約3-4個月回票面

第二次 : 2016年9月: 5-6個月回票面

就因為上面兩次經驗 加上墮落天使的資訊
告訴我們

1.
下跌時別怕,冷靜分析倒閉的可能,
如果沒有快速倒閉的可能,當下就是買進的機會

2.
資料告訴我們降評前後一個月會是低點,如果沒有一點運氣
是很難買到最低點的,因此我會建議分批布局,往下做承接

3.
萬一真的有可能倒閉,造成違約,即使可能馬上面臨損失,
請斷然停損

4.
基本上如果沒意外六個月內,就會重新回到票面 
(上面有德銀當作例子,筆者買在殖利率將近10%的價格至今沒賣)

除此之外 : 
富國銀行當時被爆出醜聞時,也是發生很類似的情形
但債券或特別股投資人 只需要觀察他是否減損公司的獲利 
還有是否能還得起錢  即可

關於富國銀行的交易紀錄 有兩篇

http://www.justacafe.com/2017/03/blog-post.html

http://www.justacafe.com/2017/04/blog-post.html




文末 就用我反問網友的答案當作結論




如果想要交易崩跌的時機的商品 一定要勇敢 
一天震盪的3%-5% 在初期是完全正常的!!
(勇敢進場 與 勇敢停損 缺一不可)

1. 
交易墮落天使要有耐心 降評前後1個月都是不錯的買點
但是這一個月內大幅度震盪是完全正常的事情
如果
沒有意外,公司仍是獲利 仍可以償債 , 那麼價格回到票面的機率很高

所以如果能買在票面以下 獲利的機會就高
價格買的越低越好

2.
也因為初期的震盪非常大 , 因此要應用三角形的買法 , 往下掛單而且 越低價的單要越大 , 這樣買到的平均價
格才會比較低

3.
在交易前請先看過財報,這是決定會不會遇到停損的關鍵
過去的財報還OK 那這筆交易成功的機率就高 反之亦然

最後我們都不會知道最終的結果是停損 還是 獲利
(如果您知道 那何不壓身家下場賭呢 ?)

就是因為我們只能盡人事 , 所以成敗六個月內就見真章
耐心的等待吧!!  反正我頭洗下去了 , 希望我的判斷沒錯

如果有任何問題 歡迎與我討論
LINE ID wishwind999 
FB wishwind999 @yahoo.com.tw


沒有留言:

張貼留言