固定收益商品 特別股之四 均值回歸,主人與狗的故事與實務

圍棋中有一種下法叫問應手 ，

就是無論對方選擇哪一種下法，我們都有一套相應的對策

在投資市場也是,面對市場的出題,我們準備了什麼對策? 

如何判斷市場超漲或超跌 ?

尤其是固定收益商品的買進時機與賣出時機!!
使用這個方法去猜測更為準確



那這個方法是什麼呢 ? 

答案是 : 布林通道

什麼是布林通道 ? 布林通道告訴我們的兩件事

1.機率
2.均值的回歸

「布林帶」是這樣定義的：

• 中軌 = N時間段的簡單移動平均線
• 上軌 = 中軌 + K × N時間段的標準差
• 下軌 = 中軌 − K × N時間段的標準差

一般情況下，設定N=20和K=2，這兩個數值也是在布林帶當中使用最多的。

在日線圖裡，N=20其實就是「月均線」（MA20）。

依照常態分布規則，

有95%的數值會分布在距離平均值有正負2個標準差
（${\displaystyle \pm 2\sigma }$）的範圍內。

相關布林通道的解釋
https://zh.wikipedia.org/wiki/%E5%B8%83%E6%9E%97%E5%B8%A6

而我們就利用布林通道的特性,來判斷固定收益商品進出點
(目前以特別股ETF  PFF為主要標的)

熟悉固定收益商品的人一定會知道:
固定收益商品,都有個定錨點:以無風險利率作為評價基準

無風險利率提高,代表固定收益商品的價格會下跌
無風險利率降低,代表固定收益商品的價格會上漲

那目前大家公認的無風險利率是什麼呢 ? 

United States Fed Funds Rate

資料來源  http://www.tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

所有的固定收益商品的無風險利率就是根據上述利率的變化,而做出調整

那大家一定會覺得很奇怪,美國不過升息兩次而且幅度都很小,
那為何固定收益商品的價格波動這麼大呢 ? 

這個現象德國投資大師科斯托蘭尼，曾經以「主人與狗」，
形容經濟景氣與股市的關係，以固定收益商品看來，
主人(Fed Funds Rate)只變動一點點，
但是狗(固定收益價格)卻跑太遠了。

而我又是怎麼判斷固定收益價格跑得太遠呢 ? (布林通道)

川普的當選,讓美國十年期公債殖利率飆升
而飆升的幅度達到MA50的兩倍標準差上緣
(正常情況下,有95%的機率會落在兩倍標準差之間)

所以我們簡單判斷:
川普的當選,讓美國十年期公債殖利率突破了95%的範圍
而突破兩倍標準差的機率只有2.5%

但是,FED12月份的利率只小升息了一碼
因此我們就可以合理的懷疑10年期公債殖利率過度反應

而當時PFF的價格也做出劇烈的反應 : 大幅度的跳水

當我確認10年期公債殖利率過度反應之後
我們需要的就是選擇進場時間點

這個進場時間點就是
美國十年公債殖利率回歸兩倍標準差範圍後
(早一步價格破底風險大,晚一步價格又怕會飆漲)

下圖紅框處就是我進場的時間

可對照我的臉書:當時就先截下PFF的價格讓大家對照

次

所以這次PFF的投資,又再次漂亮的買到不錯的價格

最後再跟大家說明我的當時下投資決策的關鍵

1.FED的升息是有節奏的,所以無風險利率變動幅度不大,
   會變動的是市場投資人的預期,而預期常常會導致價格大幅度
   的上下變動,而我們要賺的就是超跌超跌後回歸均值的利潤

2.而我們就利用布林通道的特性
   判斷美國十年期公債殖利率是否超漲超跌

3.確認超漲後,等待時機,因為美國十年公債殖利率
   噴出的當下,我們無法精準知道他要噴到哪,所以等待他 
   回歸均值後,以逸待勞的分批買進

那上面的時間點的判斷與分析,算是非常完整而且精準
那現在的PFF仍有投資價值嗎 ? 
提供基本資料給大家自行判斷

平均PE=11.97  : 
從評價面來說是便宜的價格,S&P500本益比為19倍

目前殖利率有6.59% 扣除掉30%的稅金之後,殖利率也有5%
這算是合理的殖利率

如果想了解更多的PFF資訊,請點以下連結
https://www.ishares.com/us/products/239826/ishares-us-preferred-stock-etf

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最後如果大家對投資海外有興趣,可以來找我
我目前在券商服務,有機會可以聊聊

以下是特別股的相關連結

什麼是特別股? 特別股有什麼吸引力 ?  
介紹特別股的基本概念
http://www.justacafe.com/2016/12/blog-post.html


如何挑選特別股 ? 這是選股的實務
http://www.justacafe.com/2016/12/1.html

如何擇時買進特別股 ?  利用危機入市,當然還要配合基本面
http://www.justacafe.com/2016/12/blog-post_23.html