投資筆記 達文西機器人

最近實支實付醫療險的訊息很多

實支實付主要理賠的就是在住院過程中使用健保不給付的高階醫療器材 與 手術

達文西手術就是其中一種健保不給付的醫療

達文西手術 就是 實支實付 賠爆的原因之一

在2016年之時 , 筆者就研究過這一家公司

只是看著他高懸50倍的本益比

他就一直維持著超高本益比 , 一路上漲

為什麼會注意到這一家公司？

其實筆者在2016年就已經注意他了

下面幾張過去的研究 跟大家分享

當年(2016)：直覺外科的市佔率是近80%

每四間醫院 , 就有一個是直覺外科的客戶

並且市占持續上升

在總體手術機器人的成長趨勢中

直覺外科將會取得將近8成的成長市值

當年筆者也用Bloomberg看了一下他的預估盈餘

註：ISRG 股票在2021曾經1分為3

下一張是當年的SWOP分析 

而本文的重點：當年看過之後 就遲遲沒有下手 

直到今年才回頭認真的看這一間公司

首先來看一下2025 Q2 公司年報中的數據：

1.到了2024年一年的達文西手術案例從2016年的57萬例 , 上升到268萬例 , 成長將近5倍

2.當年達文西的機台 全球是3317多台達文西手術機器人 , 目前是11040台達文西手術機器人 成長3倍以上接近4倍

而這間公司最吸引筆者的是他的商業模式：

吉列刮鬍刀模式：

就是標準的賣刮鬍刀(機器) + 賣刀片(耗材與服務)的商業模式

類似商業模式的公司 還有 威廉分享過的 電梯產業

只要賣出電梯之後 , 後續保養維修服務 幾乎不會換其他廠商

而在醫療產業 , 更是如此

因為培養一位熟練使用手術機器人的醫師 成本很大

不太會因為其他廠商價格比較便宜 , 又貿然採用其他廠商的商品

直覺外科

從當年的銷售機器為主的營收模式 , 逐步變成後續服務的模式

目前後續的租賃.耗材.保養維修 佔營收比例已經來到84%

（資料來源：ISRG年報）

根據 Precedence research 估計

全球手術機器人的年複合成長率約當15.62%

按照Precedence research邏輯：輔以直覺外科手術機器人市占率高達近8成

在2034年時 直覺外科的規模會超過300億美金

最後：附上最新Bloomberg的預估盈餘

結論：

1. 手術機器人的市場規模從2016到今天為止 , 仍在持續成長

2.直覺外科從2016年到2024年的市占率接近80%

3.當趨勢的風仍然存在 , 那是市占最大的領先廠商 , 就會吃到趨勢的紅利

筆者是CFP認證理財規劃顧問