當我們有了工具有了數據
就可以有效地去觀察現在股價到底貴不貴了
現在股票貴不貴?
PS:貴不貴 跟 會不會漲是兩回事
首先用一張高盛的研究給大家參考
上面講述了一件事情 , 股市平均報酬率是7%
因此兩年平均報酬率約當14%-15%之間
2023 - 2024 年累計的報酬率高達將近50%
這是超過統計學的十分位 , 發生的機率相當低
約莫是連續聖杯8次的機率
現在發生了!
而投資人關心的不會是他貴不貴 會漲就好
但是筆者經驗中 , 能持續留在市場上的人
不一定是那些短期報酬率最好的人
而是能適時的獲利了結持盈保泰的投資者
因為大洪水一來 , 多年累計可能一夕歸零
最近筆者深刻的經驗就在2020年
2020/03的短短幾天內
很多股票多年的漲幅,幾乎回到原點
因此筆者不追求超高報酬率
追求能穩健成長!
而要能穩健成長 , 他的核心就是在股票很貴的時候
我們應該要適時的調整
下面採用財經M平方的數據與筆者經驗整理
下圖是Robert Shiller 編制的通膨後調整本益比
Robert Shiller 是諾貝爾經濟學獎得主
著有非理性繁榮
根據資料顯示 , 除了1998-2000年以外
2025/01 是歷史上次高
(2020也是出現高點 但主因是封城導致 因此是例外)
而筆者又查到另外一個數據:ECY
公式是:
Robert Shiller 通膨後調整本益比的倒數 (益本比) 減 美國十年期公債實質利率
這代表一個意義
通膨調整後股市報酬率 減 通膨調整後的實質無風險利率
能完整呈現股市未來幾年的可能的報酬率!
如果想知道什麼是益本比 , 可點下面連結
有紀錄的100多年的美股中 , 有5次這一個數據低於1.5%
而在我們可靠的資料中 , 只有道瓊指數有超過100年的實質數據
PS:
道瓊編制於1897年 , 因此有完整百年的資料
標普編制於1957年 , 因此實質資料不足百年
(現在能查詢到標普1957年以前的資料則是人工編制的 而非實質市場表現)
因此筆者在下面使用道瓊指數的對數座標來表示:
在西元2024之前
歷史上總共有1900 , 1929 , 1968 , 1999 總共4次
ECY的數據低於1.5%一段時間
對照上述道瓊 , 這四次道瓊指數都長達十年以上的時間在盤整
並且最不好的狀況就是可能要24年才能創新高
(意思是高點買到 可能要套牢24年)
筆者就用1929 1968. 1999 這三次來給大家看實質的狀況
1929
股市來到歷史最高
隨即股市因為經濟大蕭條而崩盤
並且到了1954年仍尚未突破當年的道瓊380點!
1968
二次戰後帶來了10多年的繁榮
到了1960年代末期 經濟受到了挑戰
股市再次盤整長達數十年
1999
隨著個人電腦的發展
科技來到了全新的世代
人們做著夢把股市推高到了泡沫
在2000/07 泡沫破裂
許多本益比破百倍(益本比僅1%)的公司開始崩跌
1999年 巴菲特被股東質疑 他不行了!
因為1996-1999年的科技大泡沫 他沒有跟風!
仍舊是老掉牙的可口可樂.吉列刮鬍刀等
事後我們才知道薑是老的辣!
事後!
事後!
事後!
很重要所以說三次
現在的股票貴嗎?
這是筆者給自己的靈魂拷問
筆者回答:不便宜!
PS :
貴 跟 一定下跌 沒有劃上等號
便宜 跟 一定上漲 也沒有劃上等號
但是筆者跟恩師葉怡成教授合著的書中
無論台股 或是 美股 現象都一樣
貴的 長期報酬率比較差
便宜的 長期報酬率比較好
如果想知道更多知識
可以參考筆者跟Smart雜誌合作錄影的課程
或是參閱新書
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