我們用它來衡量現在投資應該要往哪一個方向
或是怎麼去配置
目的是降低投資組合的波動程度
讓投資人能不畏懼波動能夠安心睡覺
筆者應用的公式非常簡單就是投資學中
基礎的衡量方式
預期報酬率 ＝ 無風險利率 + 風險溢價
那麼在學理上我們就要解決一個問題
我們如何衡量股票報酬率呢？
這就分享一個簡單的大家都找得到的資料：本益比
只要google一下 本益比的數字就會出現了
簡單跟大家說明 本益比是越低越好
那現在標普500或是台股的本益比在歷史的長河中是高還是低？
筆者就使用投行的資料：就單純是本益比來看
30年的平均本益比是16.73倍
但是目前的本益比是21.52倍
如果CAPE (Robert Shiller PE)
Robert Shiller（2013 年諾貝爾經濟學獎得主、耶魯大學教授，著有非理性繁榮）提出的 Shiller 週期性調整本益比 ，是將一般的本益比透過過去 10 年的通貨膨脹與季節因子調整，可以反映較為實質的股價評價。
30年平均本益比是27.94倍
現在的本益比是35.24倍
因此從上面的數據我們得知一點 , 現在的股價並不便宜
那麼在歷史長河中 有什麼時間的本益比跟現在相仿？
答案是：僅有網路泡沫之前的本益比來到這麼高的數據
下圖資料來源：財經M平方 資料從1980/01/01-2025/01/07
應該用肉眼就能清楚判斷了
從1980年以來除了科技泡沫前,
股市沒有這麼高的本益比
但是本益比有一個缺點
當EPS為負數的時候會讓整個數列沒有意義
因為數理上 分母為負數則整個數列無意義
之前筆者做過許多系統的回測時都有這個問題,
但是EPS虧多虧少,也是有意義的
因此為了改善方法 , 筆者更喜歡使用本益比的倒數
益本比
本益比用白話來說 ：股價是獲利的倍數
但是益本比更清楚
筆者就是自己的理解分享給大家
假設股價100元 , EPS 5 元 本益比計算出來就是 20倍
就是EPS x 本益比 = 股價
而益本比呢？ 他說的故事更為精準
我們投資人出資100元 買下公司股票
而公司一年能賺取5元的EPS
那麼對投資人來說 , 我100元的投資獲利 = EPS 5元
相當於 我們投資報酬率 = 5 / 100 x 100% = 5%
益本比的解釋又比更本益比更好理解
那麼解釋完跟大家分析完本益比與益本比之後
我們就把這些概念帶入今天的重點
這是筆者從前管理投資時用的衡量方式
非常的基礎 , 但是越基礎的東西 越能明確的衡量
投資學的第一課： 預期報酬率 = 無風險利率＋風險溢價
風險溢價 = N
N 越高越好
那麼現在股票貴還是便宜 , 我們就用這個觀點來看
股票報酬率 筆者就用益本比 帶入
無風險利率 市場上公認的就是 美國十年期公債殖利率
我們把數字帶入之後 , 就能計算出現在的 N
風險溢價是多少了
就以2025/01/07的數字來看 Ｎ ＝ 0.04%
也就是說現在冒著投資股票的波動與風險
只能額外獲得0.04%的風險報酬
這個風險報酬在歷史上也是罕見的低！
筆者的經驗：在這次COVID19 時
筆者直接使用槓桿買美國的資產
當時美國十年期公債殖利率 = 0.5% - 1%之間
當時本益比約當15倍
因此 通過算式
7% = 1% + N
N = 6
這時候就應該大力出手買股票
筆者在實務上也確實執行了 並且告訴客戶應該這時候大力買股
有興趣看歷史的 可以點下面的連結
是筆者2020出手大買股票的對帳單與當時的心態分享
因此這時候股票便宜嗎？
我的答案是不便宜
至於股票會不會上漲 ,
筆者會建議應該打電話問問川普投顧
他2025/01/20 正式上任
記得當年仍在法人時
川普晚上一說話
我們的報告就要180%大轉彎
因為川普的講話比我們預估的準確多了
他說要漲 就會漲
但是當年的經驗是：他常常暴走
讓股市莫名的大跌！
筆者是CFP認證國際理財規劃顧問
如果您想要獲得更多基礎的知識
然後順利建立自己的投資判斷體系
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