事前筆者就已經能預料到這樣的狀況了
只是很多資產配置者完全無視悶著頭硬撐
因為他們並不是這麼了解公債
並不是這麼了解債券價格怎麼運作的只能硬撐
而失去了彈性
首先下面的內容出自我在2021/10我客戶說明會的內容
我的命題就是符合現代環境的資產配置
因為市場上很多資產配置者
主張股債配比.再平衡等似是而非的觀念
而不能抓住現在無風險利率的循環與脈動
造成績效落後 , 明知道債券會下跌
然後還傻傻的配置很多債券
白白浪費資金
股債5:5 股債6:4 股債7:3 都好
之所以這些長期配置能獲得不錯的報酬率
都來自於一點：
無風險利率(美國十年期公債殖利率長期的向下)
因此不管怎麼配置 , 怎麼回測都是好棒棒！
但問題來了 , 2008年是一個關鍵轉折年
因為聯準會第一次將基準利率降低到零！
並且資產配置想要取得成效
必然需要找一個工具
他跟標普500是有負相關的效果
而與標普500有負相關效果中
最有效的就是美國公債
那麼影響美國公債？又是哪兩大變數？
如下
如果今天我們談論的是 投資等級公司債.高收益債
而非美國公債
那影響這些債券價格的主要變數就會多一項
除了原本的總體風險 與 無風險利率變動之外
多一項：信用風險 (公司.國家自身的風險)
我們現在談論的是無風險利率的代表商品：美國公債
風險
什麼是風險？ 筆者的定義為市場風險
近期公債下跌的第一波：就是市場風險消散
風險的產生通常跟不確定因素有關
因此在2020/03 - 2020/11 這一段時間
美國公債能長期站在相對高點
原因就在當時有兩大不確定因素
1. 美國總統未定 ： 川普拜登之爭
2.疫情爆發 , 並且疫苗尚未研發成功
而公債價格為何在2020/11月之後 就正式轉折向下？
產生第一波比較大的跌幅？
原因就在於 2020/11月
兩大不確定因素正式消失了
美國總統大選確立 與 疫苗正式研發成功並且生產
因此原本因為市場風險與不確定因素避險的法人
開始賣出避險的債券 , 而轉向風險資產
筆者更早之前2020/07已經也說明了當時不要配置公債的原因
這是出清公債的實際案例 ,
因為當時配置公債按照筆者的循環理論
當時公債下跌的機率很高
早下跌.晚下跌而已
因此筆者早早就建議客戶 出清公債 一股不留
到今天也幾乎是如此
而當未來風險有可能發生時
筆者同樣也會買公債 , 而且是巨量的公債
下面是筆者實際買公債的案例：
2019筆者佈局巨量的美國長天期公債
替未來風險發生時做準備
2020/02 筆者正式公佈這個想法
當時大約買了3億台幣的長天期美國公債做避險
後續筆者用部落格來記錄我怎麼操作債券
心得集結成一本書
當風險因素消失之後
緊接而來的就是利率的影響
利率
什麼是利率？ 筆者定義是無風險利率的變動
而如果您知道聯準會掌控的工具叫基準利率
就會知道所有債券價格都會跟基準利率息息相關
而公認的無風險利率：美國十年期公債殖利率
又跟基準利率呈現高度正相關
當聯準會升息 , 美國十年期公債殖利率就會做出相對應的反應
當時2021/10月份 FED Watch 的預測如下圖
我們大致上只能知道 , 公債價格(甚至其他所有債券價格)
都會因為聯準會的基準利率調升 價格容易回落
而目前因為通膨因素 , 聯準會加快升息
將原本預計2024年才要達到的基準利率水準 2.5%
將在2022-2023年初就要達到
因此近期所有債券價格的回落 , 就很快速了！
而筆者很早就預設無風險利率會向上 ,
筆者本身幾乎沒有公債的配置
因此這波公債下跌 筆者沒有感覺
筆者的客戶也沒受到公債下跌的影響
除了2022/01 公布的定期定額長天期公債的交易想法
目前佔我資金水位不到1% 大約是虧損10%
而筆者當時在2021/10就斷言 公債會有第二波下跌
因此建議不要做股債配置 , 因為趨勢如此！
真的需要債券跟股票之間 負相關的功能
不如使用現金 取代 債券！
而會下跌多少？ 筆者就用理論計算給大家看
理論：債券價格定價理論(簡化)
預估下跌幅度為何？
到今天 2022/04/19 上述這些資本利損 , 應該已經發生了
千金難買早知道 , 如果知道這個資產類別會下跌
請問 , 有誰會放相對大的部位做配置？
應該沒有吧！
因此 , 筆者當時就說明了：不要堅持配置公債
筆者說明了：不要堅持配置公債 短天期公債也一樣
身為顧問 , 我管理的資產超過1億美金
客戶聽完之後 , 那一定會有疑問
那我堅持要配置 , 怎麼做比較有效率？
筆者的答案是現金：而且筆者指的現金是美金
美金是少數的避險貨幣
避險貨幣：美金 . 日圓 . 瑞郎
千金難買早知道 , 早點知道不是很好嗎？
最後給大家一些福利。2021/10 客戶說明會錄影檔案 與 簡報
公債下跌這件事情是否能預測？
當然可以 , 筆者不就成功預測嗎？
下面是2021/10
客戶說明會的簡報檔案 與 錄影檔案
無償分享給大家
請大家把檔案下載下來 , 無償分享
線上看容易卡住
筆者為CFP 認證國際理財規劃顧問
如果您有任何問題 歡迎與我聯絡
臉書直接搜尋 ： 吳盛富 即可找到我本人
但我的臉書不會亂加朋友
請告訴我你是誰？ 從哪裡知道我的
筆者有四本著作
沒有留言:
張貼留言