CFP演講20170525 下半年投資展望之二 債券的違約統計與分析

債券投資是一門顯學 , 


而且台灣多數境外基金的部位都放在債券型基金


此文是有投資債券必讀的工具文

債券有避險的功能大家都知道

但什麼種類的債券有避險的功能呢 ? 

絕對不是台灣人手都有的高收益債

高收益債:性質接近股票而非債券(相關性0.6)　

下圖用信評等級 + 年期 

來告訴大家債券違約的機率

因為投資債券最怕的就是違約

縱軸:是機率   橫軸:是年期

從上圖我們可以很清楚的看到 : 
投資等級債BBB, 持有20年違約的機率都低於 10% 
如果是BB , 持有20年違約的機率大幅度拉高到接近20%

如果是B    , 持有20年違約的機率大幅度拉高到超過30%

如果是C    , 持有20年違約的機率大幅度拉高到超過50%

所以如果需要做資產配置 , 即使是買了一籃子高收債 

也很難不碰到違約

上圖同實也告訴我們 : 垃圾債之所以為垃圾債 , 也是因為他違約的風險較高 , 也因此給我們較高的風險溢酬

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圖二

這是投資等級債與高收債違約機率的統計 , 1987 - 2016

第一排是年 . 第二排是total違約家數 . 

第三排是投資等級違約家數   第四排是垃圾債違約家數

我們很明顯可以看到:除了  .com泡沫  ,  金融海嘯 

投資等級債違約的家數 都不是很高 

2012-2016更是沒有一家投資等級債的公司違約

但如果是高收益債呢 ? 

數字會說話,很明顯的違約的家數遠大於投資等級

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圖三.圖四
這是分別將個等級違約機率的統計 , 1981 - 2016

1.AAA等級從來沒有違約   , 2014 - 2016沒有
2.AA等級  只有1999 , 2008 有違約記錄 
3.A 等級   違約機率也相對低
4.BBB等級 就幾乎各年都有違約記錄 , 但2014 - 2016沒有   

垃圾債等級:幾乎每年都有違約 , 而且隨著平等越低
違約機率越高