一天客戶問我殖利率倒掛
我就說你去翻一下2022/07/06那天的客戶說明會
就可以看到相關的狀況了
但是隨著殖利率倒掛時間越來越近
就寫了這篇文章
用筆者的眼光觀察過去幾次的殖利率倒掛
正常的環境之下
利率多半是天期越長：利率越高
就跟目前台灣定存一樣
如下圖：
2022/08/08 郵局利率表
也如同封面圖表的黃色線 ：
這是一年前美國的公債殖利率曲線
30Y > 20Y > 10Y > 7Y > 5Y > 2Y > 6M > 1M
而最近的殖利率曲線 = 綠色線
很容易就從肉眼可以知道
最近的短期利率超過了10Y
這是很罕見的現象 稱作殖利率倒掛！
我們就省略一大段殖利率倒掛的基本定義：
用筆者的觀點來看這一件事情
殖利率倒掛的故事是怎麼發生的？
以下是筆者08/06 客戶說明會的簡報
先了解故事
在歷史上有很多次這樣的狀況了
筆者使用的殖利率倒掛的參數是 10Y - 3M
資料來源是Bloomberg
歷史讓有非常多次 , 筆者以最近的二次來跟大家說明
這二次分別是 2019 , 2006
2019的殖利率倒掛結果是什麼？
不遠的將來發生了 Covid19
2019年的殖利率倒掛 ： 聯準會預防性降息
2019年初 在接受Smart專訪的時候
筆者就提出這樣的配置想法 ：
降低低信評的債券 , 應該換成防守的部位了
因為當時已經屆臨利率循環的成熟期
當時的環境跟今天相比 , 有很多點是非常類似的
油價由底部開始上升通膨發生：
因此讓聯準會升息
聯準會升息的幅度有多大？ 持續多久？
在歷史長河中這次的升息幅度有多大？
其實是很小的！
如下圖紅筐
半年後2019年年中就發生了殖利率倒掛
股市在這一波從升息到利率倒掛
整段的表現如下圖：
殖利率為何會倒掛？
我個人的想法是：避險資金持續開始買公債做準備
殖利率的倒掛
通常都發生在長天期公債(10Y-30Y)利率相對高點
長短天期利率的相對高點
通常都是景氣相對好的時間
也就是我在書中說的：
股市持續創高：
大投資人大法人也怕一直投股票屆時崩盤損失慘重
邊買股票 邊買公債避險
其實也預表這些大投資人 大法人 可能嗅到了未來衰退的可能
公債就受到這些大投資人大法人的拉抬
價格就開始越來越高 , 殖利率就比短債還低了
結果論：這些公債買盤最後都贏了！
2006的殖利率倒掛結果是什麼？
不遠的將來發生了 金融海嘯
2006殖利率倒掛之前
聯準會的升息又是什麼樣子的節奏？
因此發生殖利率倒掛之前的預備動作都是一樣的
油價由底部開始上升通膨發生：因此讓聯準會升息
而下圖有沒有讓大家覺得油價很故意：
越升息油價越高
然後聯準會為了抑制通膨就一直升息
油價也一直飆高
公債殖利率在2006年就發生殖利率倒掛了
在這一段從升息到殖利率倒掛最後崩盤前股市是種樣態的
在這篇文章筆者分享了自己的觀點
結論跟大家分享
1. 殖利率倒掛預表的通常是未來不久會發生事情
2.準備要開始想下一步的投資規劃了
至於我做了什麼？ 歡迎您成為客戶之後提問
或是當面問我
筆者是CFP認證國際理財規劃顧問
如果想跟我聯繫 , 可以透過下面兩種方式
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