但是筆者身為顧問 , 必須要先請問各位
您對石油相關的產品熟悉嗎？
現在要投資石油 , 什麼商品最合適？
答案筆者寫在前面：
石油大型企業ETF or 直接投資石油公司股票
是目前相對好的選擇
想知道為什麼選這些標的？
還有這類型的商品 哪些比較好？
各自的風險與報酬會是怎麼樣？
這些問題 建議成為客戶 我自然會說分明
過去筆者在分析黃金商品的時候
比較偏愛實體黃金商品
相關文章可參考下面網址
http://www.justacafe.com/2018/08/blog-post_24.html
要想投資石油 或 搶相對低的石油相關商品 ,
必須先知道下面這些基本知識
石油相關的商品 有哪些 ？
知道相關商品的有哪些 ,
才能一一分析 哪些商品在現在的優缺點為何
進而找到目前勝算高的商品
減少因為無知 , 而產生的錯誤
石油相關的商品 , 筆者把他分為五大類：
1.石油期貨
2.石油期貨ETF (USO UCO 元石油 元石油正二)
3.石油公司ETF (XLE XOP OHI)
4.石油相關國家ETF (RSX)
5.石油相關公司基金（貝萊德能源）
正常的情況下 , 筆者比較偏好 1 or 2 這樣的商品
因為這些是最貼近油價
並且比較直接能反映油價的漲跌
但是現在情況完全不同 , 必須要特別注意
為什麼會這麼說？
因為
1. 石油期貨
2.石油期貨ETF
多數朋友喜歡使用的商品
可能會有很嚴重的潛在損失！
筆者就舉兩個商品來說：
台灣投資 海外石油ETF最常使用的USO
台灣散戶 最愛的元石油正二
在說明這兩個商品潛在風險之前 ,
大家必須要先知道一個基本知識
石油期貨正逆價差的關係
在正常的情況下，
石油因中間存在倉儲與運輸的成本，
因此多數時候石油期貨呈現正價差（Contango）
有就是說：遠月的期貨價格大於近月的期貨價格
根據筆者過去的觀察,一個月的正價差多數平均在1%以內
也就是說,期貨因為轉倉流失的成本,需要額外多估計1%
因此假設狀況持續一年
石油相關ETF 的投資人 一年要輸12%的轉倉成本
但是現在期貨的轉倉成本 大的很可怕！
後面會因為轉倉成本大增而大虧！
下圖為原油近遠月價差歷史圖(資料來源：財經Ｍ平方)
歷史上只有金融風暴時才有這樣高度的正價差
並且高度正價差之後,後面正價差會快速收斂
下圖為輕原油4/15日的期貨價格圖
05 > 06 正價差24%
05 > 07 正價差34%
下圖為布蘭特原油4/17日的期貨價格圖
05合約 > 06合約 正價差28%
05合約 > 07合約 正價差40%
那麼上面兩張圖跟我們的商品又有什麼關係？
筆者就從銀行理專喜歡使用的
石油ETF USO 來說明：
USO 是期貨型的ETF 相信這是基礎知識筆者不多贅述
但是您可知道USO現在的持倉狀況與持倉內容？
(我建議下任何單之前,先搞清楚這是什麼)
下圖就可以清楚看到：
USO 除了期貨保證金與現金之外
大家有沒有看到紅筐？
USO 全數都是 布蘭特原油五月期貨
也就是說......到了五月
USO就必須被迫轉倉到更遠的期貨月份
05合約 > 06合約 正價差28% ＝ 光是轉倉成本 要虧28%
05合約 > 07合約 正價差40% ＝ 光是轉倉成本 要虧40%
因此未來油價沒有上漲超過3成
USO 根本 不會賺錢！
這時候您會使用這個工具？
再來筆者說明
台灣散戶股民最喜歡的元石油正二來說明：
元石油正二：台股代號00672L
但是不代表這檔ETF 可以拿來當作投資石油的標的
這檔ETF的內容物為何？
下面的紅筐 有清楚的說明：
這檔ETF是由 2020 6月到期的輕原油期貨所組成
那麼快到6月的時候 這檔ETF要虧多少？
正確說來應該是淨值要滑落多少？
因為這檔ETF高度溢價,
為什麼這時候還可以高度溢價？
因為不懂的人可以賣給不懂的人......
這是一個很悲哀的故事
筆者很想找元石油正二來放空
有沒有人要借我券？
因此到五月中的時候 這些期貨部位就會陸續轉倉到9月期貨
06合約 > 09合約 正價差19% ＝ 光是轉倉成本 要虧19%
除了轉倉成本這個必然虧損的成本之外 ,
還有一個世界奇觀
台灣散戶竟然把元石油正二 買到溢價200%
淨值1.23元 (未來可能虧損轉倉成本20%)
市價3.11元 !
快點給我券......我要空他
因此 現在要投資石油相關標的 ,
筆者根本不會選擇石油期貨 or 石油期貨相關ETF來做
因此只好退而求其次 ,
選擇石油公司ETF or 石油公司股票
下面幾個標的可以觀察
其實未來一年的油價期貨已經交易到現貨價格的將近一倍 ,
是否能代表 未來的油價 可能上漲一倍呢？
因為 會交易未來一年油價的 通常不會是散戶
而是真的有交割需求的石油商與石油需求者
期貨有價格發現的功能 , 不知道應用在石油 是否可行！
筆者為CFP認證國際理財規劃顧問
如果有問題想要詢問 , 筆者通常只接受客戶提問
如果有任何資訊的交換與討論
筆者Line ID Wishwind999 歡迎指教
筆者也有三本著作：
寫的真是詳細，國內不能空元石油+2嗎？ 到國外去空？
回覆刪除國外空的成本可能不划算........我有IB
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刪除您好，先大推好文，有一點想請教一下，就我認知元大原油正二追蹤的指數，應該是每個月轉倉的，所以6月的期貨之後應該是轉到7月而不是9月，但不太確定這點我有沒弄錯，謝謝。
回覆刪除這是小問題 , 無論轉到幾月 都是大虧 , 通常季轉倉 比較有效益 , 元石油 本身持倉 甚至是遠月的202012月的 , 不是所有ETF 都是月轉倉
刪除謝謝回覆，的確元石油正一就是要省成本，所以追蹤的指數在正價差過大時就會直接轉到12月的了。
刪除請問期貨轉倉成本是跟股票一樣用價差計算嗎？是否應該也是適用保證金制度嗎？轉倉時遠月那個價格是用來計算損益用的，屆時石油現貨如果沒漲投資者必然得付出更多成本，但成本是否會到文章寫的現在期貨遠近月價差那麼多呢？有點不太理解？
回覆刪除想理解？ 應該去上課學習 or 諮詢 ， 我會很樂意教您
刪除投資uso，的確有如您所說的轉倉成本，油價未來上漲30%都未必可以賺錢，但直接買石油期貨也有同樣的轉倉成本。所以如果說石油期貨漲30%了，uso確沒漲這個說法是不是有問題呢？
回覆刪除但如果買石油公司股票，會不會有公司倒閉的問題呢？
那就要看您買的石油公司是哪家了，這您應該自己深入研究
刪除淨值1.23不代表股價只能1.23 市場邏輯這麼簡單嗎？台積電淨值有300嗎 大毅淨值有80嗎 茂林KY淨值有120嗎？
回覆刪除這是期貨ETF , 如果搞不懂 , 建議找個老師好好諮詢
刪除這是戰場 真的要你拿100萬空它我肯定你不敢 如果裝懂那只是誤人子弟
刪除請用本名，匿名怕自己說錯不敢承擔嗎？然後我準備好100萬了，等您借我券，我來空
刪除你們這行業大部分獲利來自學生上課的學費或諮詢費 一個人收5萬 一年100個學員就淨賺500萬還不用繳稅 你自己真正靠操盤獲利可能連50都不一定有 別說的一嘴好功夫 馬謖也很會紙上談兵 別要人把你們講得這麼赤裸裸 再強調一次 你自己沒良心想想 自己操盤獲利一年真有50？
刪除到底是敢不敢，拿券給我空？ 不要在那扯東扯西
刪除哈 說到痛處森七七/氣pupu了 我看多我早已進場 你看空卻什麼券沒券的理由 告訴你如果你很肯定會下去 你會想一百個方法也要拿到券...但現在的你只是在那邊嘴 這就是紙上談兵跟實戰的差異 免費幫你上一課 遛狗理論中 當主人與狗背離時 不一定是狗回去 也能在遠處等主人慢慢上來 懂嗎照本宣科的！
刪除唉 跟你說話很累...夏蟲不可語冰 你想怎樣就怎樣去吧！
刪除我財力可以申購 5000 張 00672L
刪除10 組 0.5 淨值....市價賣 2.2 爽賺 335 %
可惜啊，金管會怎麼不趕緊同意 元大、街口 募集....
萬一 9/30 下市就沒得賺溢價了.....
作者，這樣回應應該也是沒巿場經驗！
刪除好文章!!
回覆刪除可以再多說明一下逆價差時會怎麼樣,還有像USL/USO 真正轉倉成本是多少,畢竟價格每天都不同,
還有何時進行轉倉.
這個自行詢問元大投信 跟 uso發行商
刪除台灣原油ETF除了觀察原油上漲外，還需觀察投資客賭性有多堅定，至於敢不敢空在還沒新的原油ETF出來前的確不能這麼拼命，因為市場的賭性氛圍依然強大，這叫逆勢，但近期有些投信公司以核准要上市新的原油ETF，我相信市場供給增加必定會影響到元大原油ETF，會不會收斂到原先淨值我不知道，但收斂是肯定的，我也已在市場借券年利率20%，雖然投入金額不大，但此交易期望值應該會不錯。
回覆刪除不好意思，我是期貨新手， 謝謝你分享的好文章 ，但我覺得你所謂五月轉到6月的轉倉成本20幾%，因此未來油價沒有上漲超過3成USO 根本不會賺錢， 這段描述我不太理解 ， 因為轉倉成本在轉倉的當下並不會發生， 是轉倉之後“若”6月的期貨價格跌到轉倉時五月的期貨價格，才真正發生這個成本， 在轉倉的當下，沒有人可以確定六月的期貨價格之後一定會跌到目前的5月期貨價格吧？而且你是說未來油價上漲三成 ， 在這個假設下USL應該也可以賺3成吧? 以下轉貼我在網路上搜尋到綠角的文章：轉倉本身並不會突然造成損失，例如在正價差時，如果有90元的淨值，持有10口值9元的最近月期貨，之後轉倉到值10元的下個月期貨，即買進9口，雖然所持口數變少，但實際上投資的淨值仍然是90元。真正的轉倉成本的發生，是在其他條件（包括油價，正價差狀況）不變的情形之下，原本次近月期貨的價格，會隨著它離到期日愈來愈近，從10元降到9元，亦即這個損失是這一整個月造成，而非轉倉當下造成的。
回覆刪除您的理解沒錯，我直接講結論而已，至於過程如何，本文不打算交代，事實上現貨價就是20元，期貨價是30元，而期貨型ETF 正準備買30元的遠月期貨。
刪除事實如何一個月後就知道了，即使真的漲了，持倉也少20% ， 結果ㄧ樣
文末的彩蛋是現在市場交易的結果，萬一市場錯了呢？ 請不要過度解釋我的文意
那段是我寫的啦，雖然說是綠角大寫的我不會太介意很榮幸。但我這段話的意思並非轉倉成本不一定存在，而是就像格主上面說的，實際上就是要考慮這個成本。因為如果所謂六月的期貨不跌到五月的價格，而是一個月後還能維持這個價格，那其實代表的就是因為某些原因而「油價漲了」，所以快到期的最近月期貨才會比上個月要高，這個結果就會是「油價漲了但沒有獲利」，它的原因就是因為轉倉損失抵銷了油價上漲的獲利。而如果油價沒漲的話當然就是損失了。
刪除謝謝版主跟ffaarr的解釋，我終於了解!因為我最近投資UCO,但是找不到他下市清算的條件，另外UCO是追蹤Bloomberg WTI Crude Oil Subindex指數，可以再請問你們知道Bloomberg WTI Crude Oil Subindex是由什麼組成的嗎?會被什麼市場價格影響，因為我實在找不到很明確的解釋，非常感謝!
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刪除請問 元大ETF的持倉2020 6月倉 轉倉不是轉到5月執行轉倉8月倉嗎
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回覆刪除請問uco目前是持有7月的wti期貨，那多久會轉倉一次，每個月嗎?
回覆刪除謝謝
你想空也要借的到卷啊
回覆刪除大戶都怕他下市根本捨不得借
市場也無法申購了
ETF借券要怎麼環卷
回覆刪除請問 轉倉成本是直接反應在股價上面嗎
回覆刪除你好，像UCO這檔最近表現，還又救嗎？謝謝
回覆刪除可以選擇買SCO阿
回覆刪除很感謝你的文章分享，我不敢買期貨(風險太大)，我買的是石油公司的股票。
回覆刪除我也想請問uco轉倉的情況，看不太懂他券商公司寄來的說明書，請問可以在哪查得到的呢？
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刪除請問XOP 有轉倉成本嗎？
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