2019年11月2日 星期六

投資筆記 TOO系列特別股 最終思考!

會把這一篇文章揭露出來 
主要是因為其實TOO的表現完全都在我的預料中
沒有什麼意外 , 並且該上車的應該早就在車上了
就等公司幫我們拉抬上25而已



以上都有個前提:
Brookfield 要完成購併 , 在第四季
關於購併 : 筆者分析與想法在下文  請閱讀此文之前 
先閱讀前篇文章 才比較好理解整個脈絡

TOO 背後的金主 Brookfield
http://www.justacafe.com/2019/10/too-brookfield.html?fbclid=IwAR1jcx86R5sOwKMwyBSC09n6Xa7Sa-9Z7QQAninIq4Qy1aP-a5pcPIWuRqw

TOO特別股的交易實錄


在某次找客戶聊天的時候 , 客戶公司的員工(當粉絲一陣子了)
突然跑過來問了我一個問題:

我有看到您的TOO相關文章 , 請問 Brookfield 既然要改善財務數據 , 就必須要買回舊債 發行 新債 , 那麼是否代表
TOO-A  TOO-B TOO-E 會被Call回 ?

我的回答是:正確 

那麼為何Brookfield 現在不馬上Call回 ? 
我沒有正面回答他 
我反問:如果您是Brookfield , 您會怎麼做?

或者是說 Brookfield 要怎麼做比較節省成本 ?
當時的股價低於下圖


同理心是一個很棒的思考 , 如果您知道Brookfield 的想法
或是有一些市場的經驗 , 應該能找到比較好的答案 
Brookfield 要怎麼做比較節省成本  ?

下策 : 

一到期就把所有的TOO系列特別股招回 , 用25元

分析:
因為目前市價 遠低於25元 , 還需要用比市價高20%的成本招回 , 這不是傻了嗎?  還讓散戶吃了豆腐 !

雖然一次 可解決後面還要付出較高利息的問題 , 但是這個做法不智


上策 :

偷偷摸摸的把市面上流通已經可以招回的目前市價低於25元的 TOO-A  與  即將到期的TOO-B , 用公司的帳戶慢慢的買回 , 
直到TOO-A  TOO-B 市場價格超過25元的票面價格 , 
再一次招回已經超過25元的TOO系列特別股
(此時如果股價超過25元:還可以偷偷用超過25元的價格賣給散戶 小賺一筆)


分析:
這個方式不但能解決高利息的問題 , 並且還能夠降低收購成本 , 公司買入的特別股 , 還類似庫藏股 , 有效降低利息支出 

成本方面:一年票面7.25% 與 8.55% , 也就是說 一年慢慢收購的成本是7.25% 與 8.55% , 只要目前價差 超過這個水平 , 他們就有可能慢慢收購


王策 :
Brookfield 的大股東 或是內部人 , 用個人可支配的帳戶, 慢慢地買入TOO系列相關的特別股 , 當量買到一定程度的時候 
Brookfield公司 執行上策 

直到公司收到了足夠的籌碼之後 , 價格也順利站上25元 或是 24元附近

執行招回 : 一次用25元收購 目前可招回的TOO系列特別股

分析:
這是人性 , 大股東經營者 有權力決定招回與否 : 球員兼裁判 
這個時候執行王策 

1.可以讓自己私人的口袋滿滿 : 因為買入價低於25元 , 並且大股東經營者,一定可以獲利了結,因為這符合公司利益

2.
其次買回特別股也解決公司特別股利息過高的長久隱患,對公司也有利

3.王策是筆者認為最可能的劇本,因為這是人性  

台灣不少經營者 也是透過個人名義低價買地
然後高價賣給自家建設東西 , 先賺一筆再說
並且隨著建案的開發,
如果大成功,公司經營者也能蒙受其利,
但是如果失敗,公司經營者先在土地這一筆也先套利入袋了

王策的智慧仍會在世界流傳 


因此筆者在看TOO系列特別股 , 最終我都認為會上25元票面
因為這符合 Brookfield (BBU)的利益

因為如果不改善 利率過高 , Brookfield買 TOO 就是買下一間不會賺錢的公司而已 , 這不符合公司利益

並且 Brookfield 非常擅長改造公司 , 並且經營一段時間之後
再用更高的價錢 賣出 , 進而賺到利潤

以TOO來說 , 改善獲利 
最簡單的方式 就是借新還舊 
其次就是改變折舊的計算方式

根據 目前TOO 營運狀況
最近三年 營收無虞 , 只要適度妝點與改造
這間公司 應該很快就能轉虧為盈!

並且如果我是大股東 , 你我都知道2022年會有比較大筆的債務到期
那麼Brookfield 就要把握時間 在2022年之前 改善財務狀況
並且如果能在2022年之前出脫賣給別人 , 這樣就完美了


而我們投資人需要做什麼 ?
等待Brookfield完成購併 , 慢慢地觀賞後面的故事即可

因為Brookfield 目前已經握有7成以上的普通股 , 
頭都洗下去了 , 只有很少數的情況不把頭洗完的



結論: 筆者很早就買入TOO 系列特別股 , 因此這些思考早上數個月前都已經知道了 , 此文就獻給過去長期關注我文章的夥伴

我們應該坐在Brookfield的轎子上 , 
Brookfield完成收購與改善財務狀況吧 

筆者為CFP 認證國際理財規劃顧問
有任何問題 歡迎與我聯絡
但是筆者不接受 詢問名牌 與 詢問這個標的可不可以買 這種問題
Line ID Wishwind999 

另外筆者近期也出版一本保險新書  請大家多多支持
博客來網址
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13 則留言:

  1. 這波太神,已購書支持。

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  2. 那麼直接購買Brookfield 也是一個方法,對嗎?

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    1. 這家是好公司! 但跟買了能不能賺錢是兩回事

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  3. 非常感謝您分享!
    請問如果我很滿意現在的息率9.x%,是不是應該買入TOO-E以享受比TOO-B更長年期(最少5年)的派息?

    因為成功收購以後,在TOO-E的call date(2025年2月)前不能被提前收回,而母公司財政實力也不會讓TOO倒閉。
    請問這樣對嗎?
    謝謝您 :)

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    1. 我認為是的,但是TOO目前確定的合約只有3年多,您得好好考慮風險

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    2. 感謝您的回覆:)
      請問是什麼的合約?我還以為併購了就是購了,除非賣出不然還會是Brookfield的?
      請問Brookfield 第4季要完成購併有沒有特定日期的?我想在附近日子特別留意有關新聞。謝謝

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    3. 文章裡面有 , 是目前租船合約 , 另外完成購併 官方文件中只有指出為第四季

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    4. 明白了,謝謝您

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  4. 請問這檔特別股要課30%的稅嗎?

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  5. 留意了你的分享,要多多跟版主學習

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  6. 官網已發布11/8除息11/15發放

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