解謎中國四 AH折溢價之謎

要投資中國,一定要了解下面的問題

所有投資中國的人一定會有一個疑問 :

A股近期的價格遠高於H股  為什麼?

下圖為AH溢價指數歷史圖 : 資料來源 Bloomberg

 　　 

下圖為AH股溢價指數的解釋
資料來源 :
http://www.hsi.com.hk/HSI-Net/static/revamp/contents/zh_hk/dl_centre/factsheets/FS_AHPc.pdf

下二圖為成分股的折溢價情況 

很明顯的A股價格高於H股價格很多 , 
甚至有些公司的A股價格是H股價格的兩倍
發生甚麼事情了 ?

要解決這個問題 , 必需先知道市場的機制 : 套利

目前有非常多的人從事套利的交易 , 
套利的機會就存在於各市場報價的不一致

以台積電為例:
如果在台股交易的台積電市價100元
而晚上交易的台積電ADR市價來到120 , 
那聰明的交易者會怎麼做 ? 

放空台積電ADR , 然後做多台股中的台積電
用台積電的現券,還給美股的ADR 這樣就完成了套利

下圖為美股台積電ADR與台股台積電的價差 : 會維持固定區間
資料來源:Bloomberg

也因為套利的機制,讓各市場的價格會收斂到一定的幅度之內
(價差通常超過2% , 就存在套利的機會了)

而AH之間 不存在套利的機會 : 因為不能互通
站在中國金融穩定的立場 , 當然長官也不會讓AH可以互通
因為如果可以互通套利
很快的A股必然快速崩盤,H股很可能大幅上漲
(放空A股 , 做多H股:套利  , 別忘了有些A股比H股貴上兩倍)

其次除了主因不能套利之外,大家也會有疑問,
後來深港通跟滬港通了,為何中國大媽不來買香港呢?

主因很簡單:因為主場關係阿!!

在中國A股 誰話事 ?  當然除了大老闆之外 , 
最重要的是中國大媽 , 
中國大媽進股市作甚？　當然是來做價差撈一筆的
所以中國Ａ股在前年端午變盤之前,
中國大媽要風有風,要雨有雨（場外資配的高槓桿運行）
直到端午變盤斷腸時。。。。。。

那中國大媽如果想炒H股呢 ? 
H股的主力是一堆外資,大媽來到香港炒股
剛拉起來就被外資倒貨
如果您是大媽,你會投資H股嗎?

所以AH折溢價就一直存在了 , 但是現在有轉機

似乎大老闆想拿回H股的主導權,因此投資的機會就來

在投資之前 一定要看一下基本面的數據

Earning : 是評價股市的指標 

　

所以從上面幾個數據來看 , 應該很明顯 
投資低本益比的市場,在價值面上較優

最後再補上一些關鍵指數給大家參考

中證500指數:
這是A股中消費相關族群的大本營,可以觀察

國企指數:長期本益比維持低檔，

中國能否改革成功，將影響外資對於香港股市的P/E想法
同一時間,中國似乎有想增加對H股的影響力
值得注意的市場

滬深300指數 : P/E維持近年低檔區
影響主要是內資(陸媽)，觀察老闆是否有在做多股市的企圖心