在前面一篇中
我們已知短線上台股與美股
都是三高一低的結構：低廣度 高槓桿 高估值
那麼按照這樣的劇本發展下去 2年內發生各種狀況的機率為何？
為什麼？
就是此文的主題
首先我們從筆者計算的各種路徑機率來分享
下圖：機率最高的就是成長恐慌型金融危機(金融風暴)
灰色的部分：是過渡時期 佔了22% , 但是過度之後
有高度機率會演變成金融風暴 或是 央行印鈔收場
本文：就以成長恐慌型金融危機做本文主題 , 下面展開
首先為什麼筆者特別要專注成長型恐慌呢？
對筆者資產配置的核心理念
面對不管什麼樣子的環境 , 我們都有辦法不受重創維持下去
其中的重點是能夠在金融風暴時不要受到重創
因為當資產大到一定程度之後
報酬率反而不是這麼重要的
在各種情況之下避險與維持購買力
是我們的重心
另外：如果是股票上漲的情境
請問基本上多數資產都會隨著股市上漲而上漲
這個假設是基於 股市是一國的經濟櫥窗
這一句名言
接著我們就展開經濟危機的路徑與邏輯鏈條給大家思考
首先：家庭貸款
美國目前家庭總負債有18.8兆美元
13.6兆是房貸相關的 ：目前尚稱安穩
5.2兆是非房貸的其他貸款 ： 這一部分崩壞的很厲害
美國目前家庭總負債非房貸負債的5.2兆美元
規模最大的是車貸 第二是學貸 第三是信用卡 第四其他貸款
美國目前家庭總負債非房貸負債的5.2兆美元中
車貸 . 學貸 . 信用卡貸款 90天以上的嚴重違約比例
幾乎都打平2008年金融海嘯之後 或是 超過金融海嘯的違約率
這代表什麼？
美國的GDP中 有70%是依賴消費
但是光是看到車貸 學貸 信用卡 深度違約
就能深深感受到 美國底層的消費已經崩壞了
因為所有景氣的轉折 , 都是從體質比較弱的地方開始轉壞
下面這個統計 更讓人心驚！
PS:這是落後指標 , 每三年才統計一次
所以 根據上面所知 , 美國家庭貸款中 除了房貸以外 ,
其他貸款都已經出現了嚴重的問題！
商用不動產：
這個數據就非常的明顯
辦公室CMBS違約率已經比金融海嘯高峰還要更高的數字
房地產出問題：通常就會直接牽連到銀行出問題
通常如果是有價證券質押 , 要是股票跌到安全維持率以下
這時候銀行券商 會要 投資人去補錢
如果投資人不補錢 ， 那麼銀行或券商就可以先賣掉股票
剩下的再還給投資人 (俗稱：股票斷頭)
但是房地產出問題 , 那銀行就會承接到不動產
這時候如果不動產市況不佳 (也通常是不動產市況不佳 才會接到)
銀行在拿到不動產之後
要拿出去拍賣也是有可能拍不出去
甚至要賠錢賣的
因此正常的抵押貸款(債券 股票)
只有少數機率會傷害到銀行
但是不動產那就不一樣了
如果是不動產暴雷違約
除了金額巨大以外 , 銀行本身有很高的機率承擔風險
非農就業：
每月新增的人數 , 低於歷史平均值
在2025年 , 非農幾乎都是下修的
到了2026年 目前全年也是下修
就業市場沒有想像中的好
在2025年 , 非農幾乎都是下修的
到了2026年 目前全年也是下修
就業市場沒有想像中的好
長期失業持續上升：
失業的人也因為公司緊縮崗位
或是沒有額外開缺
讓長期失業的累積人數持續提升
目前佔了總失業人口的27.1%
從上面數據就知道 , 就業情況也沒有想像中的熱絡！
所以綜合上述：
消費者信心也持續滑落中
這是就業不佳.信用債務違約高 累計出來的現象
這些證據 都已經說明了 ,
現在景氣沒有股票市場這麼熱絡
即使現在標普500預期盈餘 還在持續上升
這是背離的現象
因為主要獲利都落在AI 相關概念股
其他類股就相對弱勢了
套一句股市名言：沒有AI 只有BI
最後在截稿當下
美國十年期公債殖利率站上5.2%
並且有繼續上升的可能
利率高漲 放在債務 就是違約率升高
利率高漲 放在企業獲利 就是盈餘獲利被壓縮
利率高漲 放在房貸 就是壓縮地產買氣
利率高漲 放在商用不動產 就是嚴重擠壓生存空間
以上都是現在正在發生的事情
如果利率繼續高漲 , 上述事件全數暴雷的機率就高了
因此筆者在推估未來2年發生：成長恐慌型金融危機 才會是28%
並且 如果如保羅沃克一樣暴力升息 , 後面通常也是發生成長恐慌型金融危機 (本文把他歸納為灰色過渡時期)
這就是我在2026/10/03 跟客戶分享的其中一部分資訊
筆者是CFP認證國際理財規劃顧問
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