筆者持有他的歷史應該可以回推到
當年2013-2014
全球媒體正在炒作一個新聞：道瓊即將突破金融海嘯前的新高
道瓊即將突破一萬四千點
那時我就開始買入波克夏
中間雖然有波折(偶有買賣)
但是基本上算是長期持有與不定期不定股加碼
至今持有10年的那一筆波克夏
報酬率是300%
本文分享我是怎麼分析與拆解波克夏這一間公司的價值
我們都知道波克夏的老闆：是全球最知名的投資人(沒有之一)
正是大名鼎鼎的股神巴菲特
我們在要深入了解一家公司 , 並不是財報看一看
內容數字分析一下 , 就能夠真實理解一間公司的狀況
進而去買公司的股票 , 成為股東
當然散戶常常這麼做
那筆者會怎麼深入了解一家公司呢？
把公司的獲利營收來源拆解開來
就是我使用的方式
不過分享拆解內容之前 ,
我們還是不免俗的來看一下基本數字
波克夏Ａ股 股價548360 （2023/09/25收盤價）
本益比：9.18 (依據 2023/Q2 計算)
市值：7884 億美元
資料來源：google
我們就來拆解波克夏市值7852億美元的公司
基本上要分析波克夏 可以拆解四大部分
1. 股票投資：持有的公司股票比重不足以控制公司經營權
2.現金與公債：這些都是隨時常備的資金
3.保險公司
4.其他旗下的公司：取得經營權 或是 全額持股的公司
當我們把公司拆解成四個部分之後
我們就可以比較清楚的一一計算波克夏的價值
(下圖左半邊為筆者2018年到奧瑪哈 參加波克夏股東會 在波克夏公司的照片)
首先 最容易分析的就是現金.公債 , 還有股票市值
如下圖左：持有股票比重的變化
目前股票市值約當3000億美金
另外：根據波克夏2023/Q2 財報
波克夏的現金+美國短天期公債 是 約當1500億元
也就是說：如果我們以市值全數買下這一間公司的狀況來看
用7853億美金 , 光是現金＋公債與股票就價值4500億元美金
用3300億元買下保險公司跟旗下公司
註1 : 根據網路搜尋 , 這兩家保險公司 市值約當 1800億元
並且光是兩家保險公司的浮存金 , 就約當1700億元 (2023/Q2)
並且兩家保險公司的浮存金 , 還持續上升中
假設3300 - 1800 之後 = 1500
剩下的1500億元 , 就是買下波克夏的旗下公司
其中最重要的是：BNSF鐵路公司.波克夏能源公司兩家
基本上這兩家公司都有獨佔性 , 性質跟電信三雄很相似
利潤雖然沒有非常驚人
但也是持續賺錢的現金流公司
加上這兩家公司的營收獲利 跟 美國的GDP成長有高度正相關
正如同股神巴菲特說的：Buy American ！
買美國 , 也買下跟他景氣息息相關的公司
除了比重較重的公司以外 ,
筆者在2018年參與波克夏股東會的時候
也參與了波克夏兩間公司的活動
下面這兩間公司雖然規模沒有鐵路公司 跟 能源公司這麼大
但也是波克夏旗下公司的中堅份子
持續獲利 並且 巴菲特也放權讓這些公司獨立經營
自己當一個快樂的投資人 (大股東)
除了上面兩家之外 , 還有兩家也具有代表性：
SEES CANDIES
查理蒙格在股東會上 常常一直拿來吃補充熱量的糖果
Brooks 運動鞋
筆者運動鞋中比重最大的品牌：自家公司的產品要自己支持
假設我們有能力買下整個波克夏
我們就等於買下如上所有的公司
那麼7800億能買到上述公司與股票與現金 , 是否有價值 是否合算？
這就留待投資人自己思考
其次筆者在估計波克夏的價值中 ：最喜歡用的方法是股價淨值比
波克夏是一家長期獲利的公司
並且他不會配發股票或是股息
因此這些獲利的數字 , 就會被放在淨值中
每年 每年 持續增加公司的淨值
因此筆者估計波克夏公司的指標 , 就可以用股價淨值比來看
下圖資料來源是財報狗
PS:財報狗的淨值數字 跟 Google查詢到的數字有非常大的落差
展示下圖是為了表現
波克夏的股價 跟 淨值是高度正相關
既然波克夏的股價 跟 淨值是高度正相關
市場對波克夏的喜好程度跟股價淨值比的歷史區間
就能更清楚地讓我們知道現在波克夏股票估值是否合理
因為股價淨值比的區間 ： 由市場喜好情緒而來
通常淨值比來到歷史低 ：通常也是代表市場崩盤市場恐慌
反之淨值比來到歷史高 ：通常也是代表市場太過於貪婪
PS:財報狗的淨值數字跟Google查詢到的數字有非常大的落差
因此股價淨值比的數字也會跟Google 查詢到的有非常大的落差
下圖的資訊：可以提供的是淨值比區間的變化 (數字上可能有落差)
下圖提供 Google查詢到的股價淨值比等相關資料
每股淨值：375589
淨值比 ： 1.46倍
以Google 的數據來分享：
波克夏的淨值比 長期平均值波動 會落在 1.3-1.65倍之間
目前是1.46倍 市場對波克夏的情緒是不貪婪也不恐慌
下圖為財報狗的數據
每股淨值：286771
淨值比 ： 1.91倍
以財報狗的數據來分享：
波克夏的淨值比 長期平均值波動 會落在 1.4 -3.1倍之間
目前是1.91倍 市場對波克夏的情緒是不貪婪也不恐慌
但是不影響筆者想要表達的兩個觀點
1. 波克夏股價 與 淨值有高度相關性
2.波克夏股價 = 淨值比(市場偏好) x 每股淨值 ＝ 可以合理評估波克夏股價 是否因為市場恐慌 或是 貪婪 有偏高或偏低的跡象
以上是筆者對波克夏的拆解與分析
如果您有其他想法歡迎與筆者分享
筆者是CFP認證國際理財顧問
筆者目前有四本著作
第五本寫作中
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