投資筆記 債券違約的基本觀念

只要是投資固定收益者 ， 

最擔心的一件事情就是自己投資的公司債務違約了

筆者在此文 分享一些關於債務違約的歷史紀錄！

我們都知道投資債券 , 風險越高 . 利率越高
當一家公司的信用評等BBB 以下 , 然後這公司發行的債券
我們就通稱這類型的債券為：垃圾債券 or 高收益債

講白話一點 , 如果能1%借到錢 , 誰要花2% 的成本？
那麼為什麼會有公司 借錢 , 成本需要6% 甚至更高？

我們從下面一張圖 可以看到 ： 
目前全球高收益殖利率落在5%-6%之間
但是信評CCC的債券 殖利率平均是：11.51% 

為何利率會有這麼大的差別？   
回歸一句話：利率越高.風險越大

下圖為2018年債券年報關於債券違約率的統計

藍框為高收益等級違約率
正好可以證明上面CCC級債券為何有高利率了！
因為CCC債券有高違約率：
CCC債券最高有49.46%違約的機率
CCC債券平均有26.63%違約的機率

Ｂ債券有高違約率：
Ｂ債券最高有13.84%違約的機率
Ｂ債券平均有3.44%違約的機率

BB債券有高違約率：
BB債券最高有4.22%違約的機率
BB債券平均有0.65%違約的機率

因此我們挑選債券時 , 筆者建議 儘量挑選信評BB以下上的債券 , 通常只要信評低於BB , 雖然有較高的殖利率 , 但是反過來說 , 通常也伴隨著較高的違約機率！

既然冒著高度風險 , 我們何必選擇債券市場呢？
應該直接選擇股票市場才是！

接著,筆者還要再跟大家分享

每一次的金融危機 , 都會造成債券違約率大幅度的提高
並且造成債券價格的崩跌

但是筆者在此更正觀點：
每次為違約率最高的時間點 , 
不是風暴發生的當年度 ,  都是風暴發生的隔年！

因此2008年金融海嘯造成市場動盪
但是高收債的價格最低點是發生在2009年

我們來看一下歷史：

第二次石油危機，又稱作1979年石油危機，發生在1979年至20世紀80年代初，當時原油價格從1979年的每桶15美元左右最高漲到1981年2月的39美元

那麼這次債券違約的最高峰發生在哪一年 ？ 1982年

第三次石油危機（1990年）因海灣戰爭而爆發，原油價格增加了近一倍，是20世紀下半葉三大石油危機之一。

那麼這次債券違約的最高峰發生在哪一年 ？ 1991年

1997亞洲金融風暴
債券違約的最高峰發生在哪一年 ？ 1998年

2000年 .COM 風暴 , 
債券違約的最高峰發生在哪一年 ？ 2001年

2008年 .金融海嘯 , 
債券違約的最高峰發生在哪一年 ？ 2009年

而下圖 也告訴我們一件事情 即使在債券違約的高峰
只要信評在BB 以上 , 
違約機率都還相對的低：平均約2%  

但是信評低於BB  ,  
在Ｂ與CCC之間 , 
那個違約機率就極度可怕了
信評 Ｂ在這幾次風暴平均違約率：    在10%附近
信評 CCC在這幾次風暴平均違約率：平均在40%附近

2015年新興市場風暴  油價下跌至26元  造成新興市場貨幣大貶值 , 當時台幣最高貶值到33.6元 , 股市下跌到7200點
更在8/24日創下期貨跌停的紀錄！

那次風暴債務違約的高峰發生在哪一年？
答案還是2015的隔年 ： 2016年是債務違約高峰

結論：
1. 
一般投資人 儘量不要碰信評BB以下的債券 ， 這類債券的風險不是一般人可以衡量的！   
古話說得好：君子不立危牆之下 
我們何必拿自己的辛苦錢,下去賭這類型的債券？

2. 
所有金融危機,最後違約機率最高的都是發生在隔年而不是當年度 , 這個觀念分享給大家

筆者為CFP 認證國際理財規劃顧問
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