2018年5月31日 星期四

財富管理筆記 顧問的品質二:白衣騎士之謎

會注意到這基金無非就是我的客戶問我,這基金配息率高達9%
是不是可以長期投資,而且客戶有意房產質押來套利
並且白衣騎士的名號響亮!
又是大品牌的,應該值得信賴

我就回了一句您聽過江湖流傳一句話:

彎得過拓海,彎不過填海嗎?

我們有必要跟經理人一起壓身家豪賭 ?
(他壓的別人的身家......我們壓的是自己的血汗錢)



上圖資料來源:
https://www.fundlover.com/single-post/2017/11/05/%E4%BD%A0%E8%A6%81%E8%AA%8D%E8%AD%98%E7%9A%84%E9%BA%A5%E5%85%8B-%E5%AF%8C%E5%9D%A6%E6%96%B0%E8%88%88%E5%9C%8B%E5%AE%B6%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%B6%93%E7%90%86%E4%BA%BA-%E7%81%BD%E9%9B%A3%E5%9C%8B%E5%AE%B6%E7%99%BD%E8%A1%A3%E9%A8%8E%E5%A3%AB

首先 :個人認為的災難投資法,是在不能預期的事件發生時,然後看到價值然後投入,最終獲利才叫做危機入市

那問題就來了,此騎士的風格是危機入市 ? 
在我看來他這叫散戶投資心法,套牢加碼法........

而且逢雷必踩(包含這次阿根廷危機)

就以上次這基金踩到烏克蘭債券來說,上文有明確標注出來的時間與持倉,可供我們比對!

烏克蘭副總理2013年1月造訪麥可.哈森泰博的加州辦公室,會面後富坦共同基金購買了烏克蘭發行的近4億美元新債。早在2011年IMF停止向烏克蘭發放貸款後不久,麥可.哈森泰博就購買了30億美元的烏克蘭債券,並續有購買烏克蘭債券,在烏克蘭首長到訪前,他已持有價值80億美元的烏克蘭國債,占烏克蘭政府總發行量的16%。

我們從這段文字裡面可以知道,此基金在2013年時就大量持倉烏克蘭債券 而且數量多到烏克蘭政府總發行量的16%

接著2014悲劇發生了.......烏克蘭被俄羅斯打!
然後股債都 囧  .....  騎士踩雷
當時烏克蘭債券的流動性瞬間凍結......

您知道跌停賣不出去的痛苦嗎?

身為烏克蘭債券最大持有者 騎士   想停損卻找不到人買





好在 普丁後面很快撤軍 
那麼騎士因為吃到苦頭賣出烏克蘭債券撤退了嗎? 


可惜沒有,騎士有他自己的風骨

於是2015年騎士再次踩雷 囧
這次騎士還是持倉一拖拉庫烏克蘭的債券
這次烏克蘭說要減免40% 
騎士當然不同意啊........

PS:這次要是吞下去我以後怎麼混啊!

要是吞下去 騎士持倉80億美金直接損失32億美金


所幸後面 烏克蘭沒有硬要減免,不然騎士這次就囧了

後面不知道怎麼喬的, 烏克蘭找到國際債權180億美金金援
於是烏克蘭債務重整後大漲!

那問題是烏克蘭債連續兩次大跌,騎士套一屁股,
即使後面大漲大致上
績效大概也就是小賺而已



所以圖一尾段有這樣的描述:
根據彭博報導,麥可.哈森泰博在今年陸續調降烏克蘭債券部位,以台灣人投資最多的富坦新興家固定收益基金為例,烏克蘭的投資比重在2015年底時還逾14%,惟逐漸調整部位,今年第一季烏克蘭部位還有8%,惟到第二季烏克蘭不再名列前十大,根據麥可.哈森泰博最新投資隨筆,新興歐洲部位幾近於零,烏克蘭債券獲利約有40%~45%。

最後騎士踩到雷之後 如同驚弓之鳥 
跑得跟飛的一樣 快速撤出

所以過去的烏克蘭債的歷史您知道了嗎 ?   

但是騎士的風格是不會改變的,他就喜歡逢雷必踩
這次又中了什麼呢 ?

我們先來看2018/04/30 的持倉 :他又重倉阿根廷

人們最悲慘的事情,就是不會從歷史中得到教訓

這次騎士也不例外 2018/5/9日 騎士重壓的阿根廷出事了!

您有聽過基準利率40%的嗎 ?  開大絕防止資金外逃了

果然沒多久 跟上次一樣 先套一屁股 然後加碼
這行為就跟散戶不認輸 然後拼命撈底 一樣

資料來源網址


江湖流傳一句話:


這次騎士可以躲得過嗎 ?  別忘記這次是阿根廷
阿根廷何許人也 ? 
多年來債務危機四次 
倒債違約兩次江湖狠角色:外號鬼見愁 的 阿根廷啊!

甚至還有人歌頌這段史詩阿根廷別為我哭泣! 

最後還拍成電影.......

有興趣大家可以google 阿根廷債務危機 相信有不少史料可查

資料來源 Stockq

那這次債務危機能否成功度過呢?
希望騎士的命能夠硬一點,這次對手是阿根廷啊

過去更是有大名鼎鼎的LTCM
壓身家俄羅斯結果填海

殷鑑不遠啊

故事如連結 :股感知識庫
https://www.stockfeel.com.tw/%E6%8B%AF%E6%95%91%E8%8F%AF%E7%88%BE%E8%A1%97%EF%BC%9A%E9%95%B7%E6%9C%9F%E8%B3%87%E6%9C%AC%E7%AE%A1%E7%90%86%E5%85%AC%E5%8F%B8%E7%9A%84%E5%B4%9B%E8%B5%B7%E8%88%87%E9%9A%95%E8%90%BD/

那麼騎士既然這麼能拼 勇敢下注 那麼績效一定非常好吧!
而且這基金還能配息9%喔

資料來源:投信公司網站





於是我就用Bloomberg 算算看 我們壓身家拼的結果

報酬率一定要很讓人驚訝! 這可是每次都危機入市的大拼搏

結果還真讓人驚嚇啊!  約當年率5.18%

從2007/12/21 - 2018/5/25

好摟 問題來了,長期平均報酬5.18% 那這基金配息多少 ?

超高配息9%......那請問平均報酬是5.18% 那他怎麼配得出9%?
台灣基金界有句名言,只要是熱門基金都會加註的順口溜

本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券基金之配息來源可能為本金

您覺得以這基金的報酬率他配本金的機率呢 ? 

不過筆者不死心,他烏克蘭債券號稱賺了一脫拉庫 (40%-50%)
那我們從他持倉烏克蘭債券的2010年後來看

結果更慘烈:年化剩下3.95% 

然後聰明的讀者一定會發現  疑 旁邊怎麼都會有一條白色的線

而且白色的線最後都比騎士基金來的高一些 , 難道有神出沒!比騎士更威猛 ?

赫然一看,原來就是一檔平凡無奇追蹤指數的ETF而已 
此ETF叫 EMB 就是一檔新興市場債的ETF

哇!  原來騎士拼了半天,壓身家又加碼的又危機入市的 搞了半天
績效輸給ETF喔........

很遺憾,這就是事實.......

前篇顧問的品質結論是:費用越高,報酬越低 

結論

1.一個顧問的品質 是能夠了解投資標的習性,進而能看出標的的風險與報酬 ,您的顧問能夠說出他推薦標的的習性嗎?

2.前篇有說到費用越高報酬越低,在新興市場債我們得到的應證,而且這可是號稱擊敗同業,是績效第一名的標的,第一名簡單的敗給了ETF

3.此基金長期報酬根本不足以支付配息,所以他至少有1/3的配息來自於本金,我們有必要請一個騎士經理人把我們的錢配給我們自己 ?

最後 此文獻給白衣騎士的追隨者 
希望他這次一樣是拓海,千萬不能去填海了......

7 則留言:

  1. 我不是'白衣騎士的追隨者, 但是您的論點不夠公允, 請問現在哪支高收債或新興市場債沒在破底慘稀稀的? 只能說是龜笑鱉沒尾, 烏鴉一般黑...

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    1. 如果有選擇,您接觸到CEF.,這些基金就......我文章中,有介紹GOF.FFC .NMZ的文,雖然近期大家都跳,但這些標的......不多說您去看文,用EMB比較算是留個面子了

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  2. 實戰經驗: 我個人持有超過10檔以上高收債, 皆持有超過5-10年以上, 富坦新興債的長期淨獲利(配息+淨值減損)並沒有比較差. 我個人經驗是老牌高收債長期表現大同小異, 如有長期績效特別突出亮眼的高收債, 還請張兄賜教...

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    1. 這是實戰的經驗我佩服,我只問上面數據有波動,有績效,此基金績效比EMB差,波動確非常大,所以無論從最終報酬或是夏普來看,這基金都輸給EMB , 如果您有選擇,那您會選? 下跌不是我的重點,重點他每次都在拿別人的錢在賭......如我上文所說,彎的過拓海,彎不過填海,您認為投資人有幾條命給他玩?

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    2. http://www.justacafe.com/2017/10/gof.html?m=0
      打敗老牌高收? 一點也不難啊,此基金10年報酬還勝過標普500ETF
      古根漢高收基金,美股代號GOF

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  3. 請問在台灣我如何買美國封閉型基金,我問玉山他說台灣沒開放?謝謝

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    1. CEF封閉式基金在美國股票市場直接交易啊......玉山的專業真好! 那一間的啊,你加我line wishwind999 可以教你如何買

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