讓大家對債券利率與到期日的長短
有基本的認識
本文資料來源是Bloombreg
債券殖利率曲線的組成 , 主要有兩個因素
1.利率
2.到期時間
常理來說 : 到期時間越久 , 利率越高
下面的資料有幾種應用的方式
1.同樣到期時間跟信評 ,
我們可以比較債券利率跟平均值比起來高或低
殖利率較平均高:
表示債券價格相對便宜,如果公司沒有問題,那是買點
(例如去年一月的佳能可 去年被美國罰款的德銀)
殖利率較平均低:
表示債券價格相對貴,如果公司沒有變好,那是賣點
2.拿這資料去比對投信公司的債券基金利率是否合理
如果債券殖利率明顯高很多 , 那表示此債券基金風險較高,
很可能在淨值變動上會很劇烈
圖一 : 信評AAA美元債的殖利率曲線
圖二 : 信評AA美元債的殖利率曲線
圖三 : 信評A美元債的殖利率曲線
從上面三圖可清楚看到 , A級以上的投資等級債 ,
殖利率非常的接近 , 而A級以上的投資級債 , 違約機率非常低
因此殖利率的差距不大, 也是可以理解的
而近期微軟.蘋果 來台灣發債 , 似乎都在殖利率曲線之上
價格剛好
圖四 : 信評 BBB 美元債的殖利率曲線
此一評等恰巧就是AT&T的評等,壽險業全包
下圖為各信評的違約機率
縱軸為機率 橫軸為到期年期
資料來源 : S&P Global Ratings (文末會附上下載連結)
而我們從上圖就可以知道 ,
A級以上違約機率極低
BBB級違約的機率就快速提高
而到了垃圾級之後 , 違約機率等比級數拉高
因此風險也大幅度拉高
但即使是高收的長債,殖利率不過6.5% - 7%
大家會不會覺得那一堆配7%以上的高收債基金從哪配息 ?
而且投信公司都說的好聽,存續期間都在五年以下
答案簡單 : 從本金配
花錢請經理人
把投資人自己的錢 配給投資人自己 這樣很高明 ?
圖五 : 信評 BB 美元高收債的殖利率曲線
圖六 : 信評 B 美元高收債的殖利率曲線
PS:為何沒有把CCC放上來 ? 那一等級違約機率超高 , 因此完全不去考慮了
結論
1.此文給我們珍貴的資料,可以一窺債券全貌
2.可利用此標準,作為衡量固定收益商品的利率合理性
標普債券違約報告
資料來源 : S&P Global Ratings
https://www.dropbox.com/s/tfmutuu4tlhcgsg/2016%20Annual%20Global%20Corporate%20Default%20Study%20And%20Rating%20Transitions.pdf?dl=0
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