無論投資台股或是投資美股
筆者認為最重要的一件事情,就是把事情做到精準與正確
那麼要認識一家公司一檔股票
最重要的就是認識他的產業.獲利與未來前景
如果上述條件都不錯,最後再估計他的價值有多少
如果目前市場價格低於估計後的價值
那麼我們就會買進這一檔股票,
期待他有一天市場能夠認同這個公司的價值
進而推升股票的價格
在過去,筆者研究一家公司必然都是經過精密計算與衡量的
過去筆者用 Data Mining 的方式
找到國喬跟ABS報價之間的關聯 連結如下
那麼問題是我們怎麼知道一家公司的價值有多少?
下面就是從筆者的觀點出發 , 我們來拆解一家公司
從財報與大家Google的到的訊息中
找到一間公司的價值!
本文分為三個段落
一.拆解公司獲利引擎
二.估計未來前景與獲利
三.估計價值
一.拆解公司獲利引擎
通常我在諮詢的過程中,如何去了解客戶的專業程度為何
第一件事情,就是從客戶的口中了解他過去買金融商品的習慣
通常所有的客戶,都有買台股的經驗
我第一個問題就會問:您買了XX , 那您知道XX 是做什麼的?
他的主要獲利來源為何? 您有去過股東會嗎?
通常這幾個問題問完之後 ,
就是筆者區分專業投資人跟散戶的關鍵
當然各門各派有它的中心思想與理論:
技術派不看基本面 , 價值派的很重視價值
而筆者是接近價值派的,因此從價值派的有色眼鏡
去區分散戶與專業投資人
散戶:
通常是道聽途說,說實在他們不太清楚自己在做什麼事情
因此可能只知道產業,就是做塑膠的啊......之類
專業投資人:
知道產業.知道獲利.知道前景,更可說出一套估價的模型
而所有的專業投資人,會看的第一件事情:
就是會拆解獲利
如何拆解獲利就是從財報中的損益表而來:
財報是所有估值的基礎,基礎是最重要的。
資料來源:國喬109年年報,公開資訊觀測站
一間公司就是要懂得去拆解獲利來源:
去看數字最大的那一項目 , 並且去深入了解
而國喬財報中
最重要的是採取權益法認列之子公司關聯企業與合資損益之份額
這一個項目屬於業外:但是如果您對這一間公司夠熟悉
就會知道這個業外其實不是業外
後來因緣際會跟奇美鎮江合併之後
取得奇美鎮江30%的股權之後的產物
因此奇美鎮江的本質上是本業 (國亨化學)
只是目前奇美鎮江由奇美集團跟國喬集團分持部分
目前為全球第一大ABS製造商 也是中國第一大
產能70噸
而在民國109年年報中奇美鎮江的獲利,
佔了獲利的3/4國喬的獲利
而SM本業僅佔1/4
那以我們的標準來看要衡量一家公司 :
一定先看最重要的獲利來源
去年國喬的EPS : 4元 其中有3元是奇美鎮江創造的
因此第二段我們會聚焦在奇美鎮江的獲利
二.估計未來前景與獲利
根據110年第一季 國喬自己公布的獲利數字是2.13元
資料來源:Yahoo
而其中大部分的獲利 都是奇美鎮江的獲利
奇美鎮江的獲利又跟ABS報價有高度的正相關
(如果想瞭解相關性,可以看前文)
找到國喬跟ABS報價之間的關聯 連結如下
因此筆者用一張圖 , 來說明第二季會如何
以下是筆者提供給客戶的簡報內容如下
報價內容資料來源:奇美鎮江的ABS報價
跟第一季的平均值相差不遠的情況下
Q2的 EPS 至少會超過1元以上
(因爲油價高漲,因此採取非常保守的估計)
因此國喬上半年賺個3元是很稀鬆平常的事情!
全年隨便估計:EPS也有4元,不輸給去年的成績
但是一年只能有4元嗎? 可能不止
一家公司除了針對過去的狀況做了解之外,
也要了解未來的狀況
過去這一間公司最讓投資人詬病的就是他很多年都不太發現金股利
但是真正的專業投資人,會去了解他不發現金股利的原因!
為什麼國喬不發現金股利?因為他需要去投資新廠,替未來鋪路
在2018年 國喬跟奇美集團投資了奇美漳州:生產ABS
在2020年 國喬自己也投資了泉州國亨
這兩大投資非常需要資金的支持,因此他連續好多年都不發現金股利,而投資人也很好玩,明明知道國喬是把錢拿去做正事投資未來,但是股價一但發布配息很低,股價就是會跌停!
而這些投資在今年,就準備發光發熱了!
因為2018年投資的奇美漳州,20210715要投產了
奇美漳州的ABS產能是45萬噸
因此未來國喬在中國的營收 與 獲利 將會增加50%左右
至於2023-2024才會投產的國亨泉州, 我們就靜觀其變
光是中國營收獲利增加50%,
一年EPS多個0.5-1元也是很正常的事情
(已過去奇美鎮江的獲利保守估計)
三.估計價值
因此我們從上面的可以知道,
今年國喬EPS要達成4元不是很困難的
我們就可以估計他的價值了
無論從股價淨值比 與 本益比估計
都是合理的,並且有被低估的狀態
下圖資料來源:財報狗與作者整理
四. 結論
我們如何解析一家公司?
1.我們必須拆解獲利
2.我們必須了解整個公司發展與前景
3.最後根據上面的分析,才能做估計
這是筆者身為CFP認證國際理財規劃顧問
如果客戶詢問為什麼我自己會買國喬
我就把上面這些故事告訴客戶
筆者過去曾經管理過一家公司的投資
他的投資部位大約一億美金
老闆本身是博士,也是曾經是大學教授
因此理科人的腦袋,喜歡看數據與正確的推理分析
因此筆者把做給超高淨值客戶的資訊分享給大家
其實多數的老闆沒有太多時間
講重點就好
因此筆者的文章也偏向講重點
分析一家公司,重點就是抓住他的獲利拆解獲利
並且用數據告訴客戶,為什麼他有價值,價值有多少
最後根據每個人的狀況不同
作出合適的資產配置
筆者為CFP認證國際理財規劃顧問
筆者的Line ID Wishwind999
如果您想要知道 為什麼在202007筆者就開始佈局原物料
國喬就是當時佈局的成本大約15-16元
您可訂閱 筆者接受Smart雜誌邀請錄製的線上講座
連結如下:
筆者過去也有三本書籍出版 , 202108會誕生另外一本新書
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