資產配置 以國泰人壽為例

如果資產來到一定的程度

那麼筆者會參考誰的資產配置呢？

答案是：國泰人壽

首先筆者就會來看一個項目：債券

大家一定會有疑問：最近債券殖利率不是向上飆升？

對的債券殖利率向上飆升 , 對壽險公司有影響嗎？

答案是一定有影響 , 

但是壽險公司持有債券的目的主要是持有到到期

領息為主 , 

因此大家可以在下圖法說會的簡報中看到

國外債券報酬率 4.2% 

國內債券報酬率 5.0%

國泰人壽在資產配置常年都維持在70%上下

從2023年開始海外債券比重開始下降 , 

但是筆者想這應該不是降低債券投資 , 

而是過去長天期債券價格隨著利率走高 , 

價格走低造成淨值下降

下面我們直接採用國泰人壽半年報中的資料說明：

實際上國泰人壽管理的資產是接近9.3兆元台幣

但是因為投資型保單的帳戶屬於盈虧自負

(其中的投資標的：主要是類全委基金或是共同基金)

如下圖4的18900 

分離帳戶中 約有9898億元(約當1兆)

所以實際上國泰人壽可操作的總資產就會如法說會上所說約當8兆的資金

債券占了其中的69%

其中主要歸納於下圖2的三個項目

14110 透過公允價值衡量之金融資產

14190 透過其他綜合損益公允價值衡量之金融資產

14145 按攤銷後成本衡量之金融資產

以上這些會計科目的功能 下圖提供給讀者科普

當然還有

下圖3

14201的投資性不動產

等四大項目

筆者就順著這個方向繼續向下看國泰到底買了什麼債券？

資料在國泰人壽財報的附註揭露中

分為投資等級與非投資等級

投資等級 

透過其他綜合損益按公允價值衡量之債務工具（FVOCI）：約 2.68 兆元

按攤銷後成本衡量之金融資產（AC）：約 2.62 兆元

非投資等級

透過其他綜合損益按公允價值衡量之債務工具（FVOCI）約當376億, 有 176.99 億元（$17,699,460 千元）落入 Stage 3（已信用減損）這一部分我猜測是俄羅斯債券

因此我們透過上面的訊息得知：

1. 國泰人壽持有債券的信評幾乎都落在BBB-以上的投資等級,

比例上超過99%

2.僅有微小部分債券落入非投資等級

3.有176億列入減損 , 筆者猜測這是俄羅斯美元債

所以從上面我們清楚知道 國泰人壽管理資金8兆元

其中的70% 放在投資等級債券

剩下放在台股.美股.投資性房地產與現金

再來筆者透過公開資訊有查詢到國泰人壽的持股狀況

網站：網龍大富翁

https://www.fortunengine.com.tw/mrbig_details.aspx?menu=on&sname=%E5%9C%8B%E6%B3%B0%E4%BA%BA%E5%A3%BD%E4%BF%9D%E9%9A%AA(%E8%82%A1)

網龍大富翁中揭露國泰人壽持股只有2552億元

跟國泰人壽2026年半年報中揭露的訊息有一定的差異

其中國泰人壽揭露的台股有6690億元 

不管如何 , 我們就先引用網龍大富翁的資料來觀察

看看國泰人壽公司買了什麼股票

筆者比較意外的是 沒有看到台積電的蹤跡

是國泰人壽沒有持有台積電 還是這一個網站搜集資訊不足

網龍大富翁中 , 國泰人壽持股中看到晶華酒店的持股 ,

我猜測這是不是從公開財報中抓取前十大股東才能找到這些資料 

因此筆者沒有在財報中看到國泰人壽有揭露詳細的持股狀態
所以因為邏輯上只能從各家財報的十大持有人中去找

所以目前公開資訊上只能找到上述資料

而非完整的持股

除了台股有蛛絲馬跡可以知道

美股的話就是一片迷霧了

財報沒有特別揭露這一塊

看看未來是否在年報中揭露

最後補充國泰人壽現金股利與海外債券投資的區域

北美是國泰人壽最重要的債券投資區域

資料就拆解到這邊

這一份國泰金控的法說會的資料給我們一些資產配置的啟發

國泰人壽掌管8兆台幣的資產是怎麼配置的？

債券：69.0%：最核心，包含國內外公債、公司債及債券 ETF

股票：13.8%：長期領息與波段操作部位

投資性房地產：7.9%：商辦大樓等穩定租金收入標的

其他與放款與保單借款：5.9%

(擔保放款、保單質押借款與其他資產）

現金及約當現金：3.4% : 流動性緩衝部位

所以透過瞭解國泰人壽的資產配置

可以來深度思考我們自己的資產配置了！

筆者是CFP認證國際理財規劃顧問

筆者目前有5本著作 第六本寫作中