無論投資台股或是投資美股
筆者認為最重要的一件事情,就是把事情做到精準與正確
那麼要認識一家公司一檔股票
最重要的就是認識他的產業.獲利與未來前景
如果上述條件都不錯,最後再估計他的價值有多少
如果目前市場價格低於估計後的價值
那麼我們就會買進這一檔股票,
期待他有一天市場能夠認同這個公司的價值
進而推升股票的價格
在過去,筆者研究一家公司必然都是經過精密計算與衡量的
過去筆者用 Data Mining 的方式
找到國喬跟ABS報價之間的關聯 連結如下
那麼問題是我們怎麼知道一家公司的價值有多少？
下面就是從筆者的觀點出發 , 我們來拆解一家公司
從財報與大家Google的到的訊息中
找到一間公司的價值！
本文分為三個段落
一.拆解公司獲利引擎
二.估計未來前景與獲利
三.估計價值
一.拆解公司獲利引擎
通常我在諮詢的過程中,如何去了解客戶的專業程度為何
第一件事情,就是從客戶的口中了解他過去買金融商品的習慣
通常所有的客戶,都有買台股的經驗
我第一個問題就會問：您買了XX , 那您知道XX 是做什麼的？
他的主要獲利來源為何？ 您有去過股東會嗎？
通常這幾個問題問完之後 ,
就是筆者區分專業投資人跟散戶的關鍵
當然各門各派有它的中心思想與理論：
技術派不看基本面 , 價值派的很重視價值
而筆者是接近價值派的,因此從價值派的有色眼鏡
去區分散戶與專業投資人
散戶：
通常是道聽途說,說實在他們不太清楚自己在做什麼事情
因此可能只知道產業,就是做塑膠的啊......之類
專業投資人：
知道產業.知道獲利.知道前景,更可說出一套估價的模型
而所有的專業投資人,會看的第一件事情：
就是會拆解獲利
如何拆解獲利就是從財報中的損益表而來：
財報是所有估值的基礎,基礎是最重要的。
資料來源：國喬109年年報,公開資訊觀測站
一間公司就是要懂得去拆解獲利來源：
去看數字最大的那一項目 , 並且去深入了解
而國喬財報中
最重要的是採取權益法認列之子公司關聯企業與合資損益之份額
這一個項目屬於業外：但是如果您對這一間公司夠熟悉
就會知道這個業外其實不是業外
這是國喬早期投資大陸的國亨化學 ,
後來因緣際會跟奇美鎮江合併之後
取得奇美鎮江30%的股權之後的產物
因此奇美鎮江的本質上是本業 （國亨化學）
只是目前奇美鎮江由奇美集團跟國喬集團分持部分
奇美鎮江 ：
目前為全球第一大ABS製造商 也是中國第一大
產能70噸
而在民國109年年報中奇美鎮江的獲利,
佔了獲利的3/4國喬的獲利
而SM本業僅佔1/4
那以我們的標準來看要衡量一家公司 ：
一定先看最重要的獲利來源
去年國喬的EPS : 4元 其中有3元是奇美鎮江創造的
因此第二段我們會聚焦在奇美鎮江的獲利
二.估計未來前景與獲利
根據110年第一季 國喬自己公布的獲利數字是2.13元
資料來源：Yahoo
而其中大部分的獲利 都是奇美鎮江的獲利
奇美鎮江的獲利又跟ABS報價有高度的正相關
(如果想瞭解相關性，可以看前文)
找到國喬跟ABS報價之間的關聯 連結如下
因此筆者用一張圖 , 來說明第二季會如何
以下是筆者提供給客戶的簡報內容如下
報價內容資料來源：奇美鎮江的ABS報價
因此在第二季(截止到20210517報價) ABS報價
跟第一季的平均值相差不遠的情況下
Q2的 EPS 至少會超過1元以上
(因爲油價高漲,因此採取非常保守的估計)
因此國喬上半年賺個3元是很稀鬆平常的事情！
全年隨便估計:EPS也有4元,不輸給去年的成績
但是一年只能有4元嗎？ 可能不止
一家公司除了針對過去的狀況做了解之外,
也要了解未來的狀況
過去這一間公司最讓投資人詬病的就是他很多年都不太發現金股利
但是真正的專業投資人,會去了解他不發現金股利的原因！
為什麼國喬不發現金股利？因為他需要去投資新廠,替未來鋪路
在2018年 國喬跟奇美集團投資了奇美漳州：生產ABS
在2020年 國喬自己也投資了泉州國亨
這兩大投資非常需要資金的支持,因此他連續好多年都不發現金股利,而投資人也很好玩,明明知道國喬是把錢拿去做正事投資未來,但是股價一但發布配息很低,股價就是會跌停！
股價跌停的歷史
而這些投資在今年,就準備發光發熱了！
因為2018年投資的奇美漳州,20210715要投產了
奇美鎮江的ABS產能是70萬噸
奇美漳州的ABS產能是45萬噸
因此未來國喬在中國的營收 與 獲利 將會增加50%左右
至於2023-2024才會投產的國亨泉州, 我們就靜觀其變
光是中國營收獲利增加50%,
一年EPS多個0.5-1元也是很正常的事情
(已過去奇美鎮江的獲利保守估計)
三.估計價值
因此我們從上面的可以知道,
今年國喬EPS要達成4元不是很困難的
我們就可以估計他的價值了
無論從股價淨值比 與 本益比估計
都是合理的,並且有被低估的狀態
下圖資料來源：財報狗與作者整理
四. 結論
我們如何解析一家公司？
1.我們必須拆解獲利
2.我們必須了解整個公司發展與前景
3.最後根據上面的分析,才能做估計
這是筆者身為CFP認證國際理財規劃顧問
如果客戶詢問為什麼我自己會買國喬
我就把上面這些故事告訴客戶
筆者過去曾經管理過一家公司的投資
他的投資部位大約一億美金
老闆本身是博士,也是曾經是大學教授
因此理科人的腦袋,喜歡看數據與正確的推理分析
因此筆者把做給超高淨值客戶的資訊分享給大家
其實多數的老闆沒有太多時間
講重點就好
因此筆者的文章也偏向講重點
分析一家公司,重點就是抓住他的獲利拆解獲利
並且用數據告訴客戶,為什麼他有價值,價值有多少
最後根據每個人的狀況不同
作出合適的資產配置
筆者為CFP認證國際理財規劃顧問
筆者的Line ID Wishwind999
如果您想要知道 為什麼在202007筆者就開始佈局原物料
國喬就是當時佈局的成本大約15-16元
您可訂閱 筆者接受Smart雜誌邀請錄製的線上講座
連結如下：
筆者過去也有三本書籍出版 , 202108會誕生另外一本新書
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