會注意到西斯班公司
純粹是為了高額的收益(殖利率>8%)加上免30%的股利稅
其實如果聰明的人看到 > 8%的殖利率 , 就該直接聯想到
風險一定相對是比較高的
這話不假,但看完整個產業與公司的營運狀況之後
個人認為如果願意承擔 航運業2017-2018年的最後黑夜
這會是一個可以持續提供較高現金殖利率的標的
本文分為以下四個部分
1.公司的基本介紹
2.產業與公司營運
3.簡易財務數字回顧
4.可供交易的標的
一. 公司的基本介紹
西斯班公司是全球第一大貨櫃船舶租賃公司
產業地位非凡
資料來源:西斯班季報
西斯班公司隸屬於 華盛頓集團旗下的航運公司之一
華盛頓集團旗下有兩家 SEASPON 公司 ,
一家專注於船舶租賃 << 此為我們這次的主要介紹標的
公司網址 : http://www.seaspancorp.com/
一家是綜合船運與造船與港口服務的綜合公司
公司網址 : http://www.seaspan.com/
老闆就是下面這位 Dennis washington
也是Forbes榜上有名的富豪
二. 產業與公司的營運
目前貨櫃航運業在2018年之後 就會隨著全球景氣復甦
緩步走向成長
下面用四大面向來說明目前產業的概況
資料來源西斯班Q2季報
1.貿易需求:左上圖
目前持續維持成長的態勢,數字在5%附近,相較於2014.2015.2016都要來的更高,因此比較能刺激貨櫃航運的需求
(當然用這來說明大宗物資 似乎也可行)
2.SCFI指數 (上海出口集裝箱運價指數) :左下圖
因此集裝箱的運價呈現底部翻揚的態勢
下圖為近五年SCFI指數的走勢圖:緩步上漲
下圖為JP morgan 預估的貨櫃運價 , 也符合上面的預期
3.閒置率:右上圖
在Q2的營運報告中 , 我們看到幾個重點
1.船隻的使用率來到98.2% 幾乎沒有閒置的船
2.公司控制成本能力優秀,成本比2016 Q2降低13.8%
4.每日運價:右下圖
報價呈現打底上揚,加上西斯班的每日營運成本降低
西斯班的獲利能力也會因此提升
下圖為2017 Q1 公司的營運報告
在Q2 西斯班的獲利能力優於 JP morgan的預估
綜合上面四大面向
1.景氣成長帶動運價上升
2.公司本身控制成本得宜
3.綜合上述西斯班的獲利能力將獲得進一步的提升
下圖為JP morgan對未來盈餘的預估 : 持續提高
而我們特別股投資人最關心的就是
股利能不能發的出來
JP morgan的報告中指出 ,
2017 年特別股股息占營業現金流的34%,付息不是問題
並且這個比例將逐年遞減
2019 年時特別股股息將只占營業現金流的17%
原文如下
Cash flow and dividend policy
The company cut its dividend earlier this year to $0.125 (from $0.375). The new
dividend payout implies a current yield of 7.5%. There is a DRIP program in place
that allows investors to reinvest dividends. Assuming no reinvestment, we estimate
common stock dividend payments are $14 million, while preferred stock dividends
are currently $16 million quarterly, which is equal to 34% of operating cash flow in
2017, but declining to 17% in 2019. The founding family elected to have all of its
dividends reinvested in the company in Q1. For modeling purposes, we assume 55%
of the common dividend is reinvested going forward.
並且提供西斯班公司獲利的都是世界頂尖的貨櫃航商,
2016 年報指出
營收比重 : 中國遠洋34.3%、中海集運 14%、陽明13.8%、
三井商船13.4%、川崎汽船 8.6%、Hapag-Lloyd 7.9%,
剩餘其他6 個客戶8.0%。
下圖為西斯班網站介紹的主要客戶
下面連結為介紹全球幾大航商的網站,供參考
https://www.flexport.com/blog/who-are-the-largest-ocean-carriers/
三. 簡易財務數字回顧:資料來源google
下圖為最近四季的損益表
我們很清楚看到公司從2017年Q1就擺脫虧損泥沼,獲利了
下圖為最近五年的損益表
除了2016年是賠錢之外,其餘每年都是獲利的
而2016年會賠錢的主因是韓進航運(全球第七大航商倒閉)
導致2016年要認列虧損,進而讓當年度虧損
否則即使是2015-2016航運的黑夜,西斯班公司依然能獲利
下圖為最近五年的現金流量表
我們看到營運現金流非常的穩定,因此在景氣好轉的2017年
只要沒有意外,西斯班的現金足以支付債務
四. 可供交易的標的
1.西斯班掛牌在紐約證交所,美股代號 SSW
2.西斯班特別股
想知道更詳細 ?
Line ID : wishwind999
分析的很詳盡,航運股也開始在底部反彈,敢進場的應該都獲利不少,只是反彈行情能否持續多久呢?
回覆刪除這可以暫時不用擔心,趨勢反轉不會只有短短數月,通常是以年計:成熟市場的PMI都持續走多中國也是,不怕
刪除這是間公司註冊在香港,因此此特別股息來源是非美國來源的股息,因此免30%的稅(跟德銀一樣,德銀特別股DTK DKT 也是免30%的標的),那什麼要課30%呢? 美國來源的股利,例如富國銀特別股.美國公司的股利
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回覆刪除請問一下現在還值得投資嗎?
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