投資筆記 ANGL墮落天使 高收益債

墮落天使債券,原本都是投資等級的債券

因為景氣的循環.產業的更迭.公司的錯誤決策

造成公司的獲利不如預期,負債增加 償債能力下降

進而信用評等從 投資等級 降低到 高收益等級

但是成為墮落天使債券 , 
公司本身的財務狀況 並不會在非常短的時間內惡化到違約
反而會因為ETF.基金等 因為限制投資等級的關係
基金被迫賣出這些債券 

這樣的動作 , 往往造成債券本身價格受到衝擊！
因此 會有下面這種現象的發生

根據ANGL 公開說明書的解釋

翻譯如下

墮落的天使債券是整個高收益債券市場的一部分，

但獨特之處在於它們最初是通過投資等級的信評，

然後降級為非投資級別或別稱高收益。

這導致與更高的高收益債券市場（例如更高的平均信用質量）

以及從投資級別到投資級別的交叉

墮落天使的價值主張源自高收益市場。

這兩個市場的投資者基礎明確的目標：風險約束和投資政策聲明。

當債券降級為高收益債時，

這些投資者：

不能或不會持有高收益債券

因此高級投資者必須出售它(只被降級的債券)，

這可能會影響其價格(讓債券價格下跌)。

預期評級行動，因此通常在降級之前就出售債券並壓低價格。降級後，平均六個月內趨於完全恢復。

下圖為債券市場發生的狀況

因此 筆者在過去的交易經驗中 , 也應用這樣的概念
買入一些標的

這是過去交易經驗的分享

全文請點連結
http://www.justacafe.com/2017/11/blog-post.html

Q:為何墮落的天使債券是買進的時機呢 ? 

我把這個故事說得清楚一些

1.
因為只要債券的評等從投資級進入非投資級，會有很大量的價格賣壓，這個賣壓來自於法人的停損與砍出

2.
主動型與被動型基金與退休基金對於信評都會有比例的限制 , 因此在債券被降評之後，就會遇到這些法人的賣壓

3.
法人再砍單時通常不計成本 是用市價砍出,而且依照各公司的內規 可能在1-2個月需要出清

4.
針對上面的特性,也就造就了Fallen angel 的買進時間 ,  因為法人 會不計成本砍出 , 就會造成價格的不正常波動 , 甚至超跌!!  

我們就按照這個特性 承接相關的債券標的!!  

5.
通常這些從投資級 降成 垃圾債的公司 過去都是賺錢的公司, 但可能是公司營運下滑 或是 前景不明而被降評

爛船還有三寸釘!!  這些公司即使被降評 大多數仍是獲利賺錢的公司 , 也因此償債無虞 , 最後債券價格終將回歸票面

這就是我們可以交易 墮落天使債券的原因

而ANGL 就是透過這樣的概念,
幫我們在市場上買進這樣債券的ETF , 

這是一檔策略型的ETF 
基本上筆者不喜歡浪費時間
研究沒有績效的策略

這檔ANGL  在績效上 能夠獲得我的認同
並且他的策略 也是符合邏輯而且清晰的

接著我們就來看看 這檔ETF 獨特的策略
因此筆者 讓 ANGL .  AWF . HYG的比較

AWF 的基本資料 ： 聯博全球 高收益債券CEF
績效遠勝 台灣的聯博全球高收益債
http://www.justacafe.com/2019/07/blog-post_29.html

HYG就是知名 高收債ETF  , 很平常不多做解釋

我們從上圖就可清楚知道 , ANGL 大部分的債券的信評都落在BB這一個級別 , 也符合他應用的投資策略

因此 他們公司自稱：這是高品質的高收益債
筆者也認同這個概念

但是 高品質 如果不能帶來更好的報酬 , 那對筆者來說
這就沒有吸引力了

因此 我們來看看他過去的表現 ： 加入 AWF . HYG 比較

以最近90天報酬率來看： 

ANGL = AWF > HYG

ANGL 的報酬率：5.4%
AWF 的報酬率： 4.5%
HYG 的報酬率： 3.9%

以最近990天報酬率來看： 

ANGL = AWF > HYG

ANGL 的報酬率：54%
AWF 的報酬率： 54%
HYG 的報酬率： 38%

從ANGL成立至今報酬率來看： 

ANGL > AWF > HYG

ANGL 的報酬率：72%
AWF 的報酬率： 55%
HYG 的報酬率： 52%

從績效來看 ANGL 
算是一檔非常成功的策略型ETF
並且績效長期穩定的勝過同類型 指數被動型的ETF : HYG 

然後台灣人最在乎的就是配息了：長期平均應該在5%附近
並且很好玩的是 , 

ANGL 只要績效還行的年度末（剛好就是這個月）
都會來個配息大方送 ： 配多一點 
這些配息的來源會來自於 長短期的資本利得

ANGL除了上述的例子之外：是不配本金的

ANGL長期都是 晨星五顆型的評等

ANGL資本資料給大家參考

ANGL投資組合與地區給大家參考

ANGL前十大持股

其中一檔前十大持股 我有介紹過 美股代號FCX 
http://www.justacafe.com/2017/08/blog-post.html

結論：
1.  ANGL是一檔不錯的高收益型的ETF 
2. ANGL在成立以來績效 是高收益型標的中 非常優秀的
3. ANGL的投資策略與邏輯 , 市值得我們模仿與參考的

筆者為CFP認證國際理財規劃顧問
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