20180115 投資週報 今年的主軸是通膨

今年的主軸很明顯的就是通貨膨脹了,

因此在通膨的環境下該怎麼去應對呢？

首先我們必須確認一點,目前全球是否真正開始走入通膨,而脫離了通縮的泥淖！

下三圖
分別就三大成熟市場的實質ＣＰＩ數據與道富資產管理公司的市場調查數據做比對

藍線：ＣＰＩ指數
紅線：道富資產管理公司統計的實質ＣＰＩ指數

紅線通常是藍線的先行指標

下圖一  美國 
我們可以很明顯看出,目前紅線的通膨數據大於藍線,
因此美國通膨的壓力相對是比較重的

下圖二  歐洲 
我們可以很明顯看出,目前紅線的通膨數據非常的陡峭,而且與藍線的離差非常的大
因此可以確認歐洲從擺脫通縮的泥淖,邁向通膨了
但是過去歐洲大多是負利率,相信因為通膨的壓力,歐洲很快就會正式邁入利率正常化了！

下圖三  日本 
過去的日本通常是藍線在上紅線在下
（日本的狀況是，幾乎快通縮了）
但是目前紅線的通膨數據大於藍線,而且呈現黃金交叉
因此連成熟市場中通膨最弱的日本都有通膨的壓力了

但光是這樣的數據並不能說明這就有通膨
我們就去探究通膨的關鍵商品：石油與原物料

原物料的部分我們以全球最大礦商淡水河谷來當標竿
當全球原物料開始上漲時,這家公司的價值就會快速浮現
因此股價也會快速反應

因此光看目前淡水河谷ＡＤＲ強勁的反應,直接就可以聯想近期基本金屬與貴金屬的走勢 ：轉為多頭

其次 ： 
相信所有有開車的夥伴都感受到一個共同的現象,
加油變貴了！
沒錯這次的通膨,當然也少不了能源價格的上漲
下圖為美國石油的ＥＴＦ 從陡峭的上漲幅度
能源價格也開始落底回升了

綜合上面三圖觀察到的現象
1.所有的成熟國家都呈現通膨的狀態了
2.基本金屬.貴金屬.能源都呈現趨勢扭轉向上,我們很明顯可以感受到通膨的威力
面對這種環境我們該如何呢 ？

過去我針對這個議題有兩次直播 有興趣者可以自行點閱 

2018投資展望  2018/1/3
http://www.justacafe.com/2018/01/blog-post.html

2018投資展望 2017/12/27
http://www.justacafe.com/2017/12/2018.html

而且針對通膨 , 各國央行必然以生息做為壓抑通膨的手段
只要說到升息我們都能聯想,固定收益的價格可能會相對弱勢
針對這個議題,大家可以點選下面網址
裡面有對2003-2007這段升息循環中
各類型固定資產的報酬率狀況作分析
固定收益資產有：公債.投資級債 .新興債.高收債.特別股
http://www.justacafe.com/2018/01/blog-post.html

再來我們就進入台股的分析了
一如往常,我們先看看美元指數的狀況

美元短線 ：已經破底了,這代表美元指數很可能再繼續走弱
反過來說,整個新興市場與原物料都將因為美元的破底
而持續走強,因此身為新興市場一員的台股,也將受到美元弱勢的影響,相對強勁

而從更長一些的美元指數來看,似乎正預告著今年的原物料與新興市場行情,美元也跌破了長期均線！

因此看到美元如此弱勢,就不用擔心台股的行情
今年開春是個好的開始！

而在期貨上,外資持續增加多單,似乎看好後市！

但熟知外資兩面手法的人,期貨上的做多不一定是真的做多,
因為在選擇權上,他就是偏空的佈局了
現貨選擇權部位對沖之後大概只能得個中立看待

然外資的買賣超也說明了選擇權上面的狀況,本週賣多於買

最大ＯＩ讓我們觀察2月的壓力與支撐 , 二月份如果沒有意外 將在10500 - 11000之間徘徊

結論
1.國際總經面有助於台股的上攻
2.台股技術面也屬於多頭
3.但是外資大量的選擇權空單,似乎說明了台股漲幅將不如預期,而深究其原因,因該是外資法人已經預估了去年匯損嚴重的狀況,因此沒有大力地追多,反而逢高就做調節
4.因此針對上面三種情況,台股不宜大量追高,也因為原物料行情可以期待,可針對台股中原物料相關族群做留意