2018年1月14日 星期日

20180115 投資週報 今年的主軸是通膨

今年的主軸很明顯的就是通貨膨脹了,
因此在通膨的環境下該怎麼去應對呢?



首先我們必須確認一點,目前全球是否真正開始走入通膨,而脫離了通縮的泥淖!

下三圖
分別就三大成熟市場的實質CPI數據與道富資產管理公司的市場調查數據做比對

藍線:CPI指數
紅線:道富資產管理公司統計的實質CPI指數

紅線通常是藍線的先行指標

下圖一  美國 
我們可以很明顯看出,目前紅線的通膨數據大於藍線,
因此美國通膨的壓力相對是比較重的


下圖二  歐洲 
我們可以很明顯看出,目前紅線的通膨數據非常的陡峭,而且與藍線的離差非常的大
因此可以確認歐洲從擺脫通縮的泥淖,邁向通膨了
但是過去歐洲大多是負利率,相信因為通膨的壓力,歐洲很快就會正式邁入利率正常化了!


下圖三  日本 
過去的日本通常是藍線在上紅線在下
(日本的狀況是,幾乎快通縮了)
但是目前紅線的通膨數據大於藍線,而且呈現黃金交叉
因此連成熟市場中通膨最弱的日本都有通膨的壓力了

但光是這樣的數據並不能說明這就有通膨
我們就去探究通膨的關鍵商品:石油與原物料

原物料的部分我們以全球最大礦商淡水河谷來當標竿
當全球原物料開始上漲時,這家公司的價值就會快速浮現
因此股價也會快速反應

因此光看目前淡水河谷ADR強勁的反應,直接就可以聯想近期基本金屬與貴金屬的走勢 :轉為多頭

其次 : 
相信所有有開車的夥伴都感受到一個共同的現象,
加油變貴了!
沒錯這次的通膨,當然也少不了能源價格的上漲
下圖為美國石油的ETF 從陡峭的上漲幅度
能源價格也開始落底回升了


綜合上面三圖觀察到的現象
1.所有的成熟國家都呈現通膨的狀態了
2.基本金屬.貴金屬.能源都呈現趨勢扭轉向上,我們很明顯可以感受到通膨的威力
面對這種環境我們該如何呢 ?

過去我針對這個議題有兩次直播 有興趣者可以自行點閱 

2018投資展望  2018/1/3
http://www.justacafe.com/2018/01/blog-post.html

2018投資展望 2017/12/27
http://www.justacafe.com/2017/12/2018.html

而且針對通膨 , 各國央行必然以生息做為壓抑通膨的手段
只要說到升息我們都能聯想,固定收益的價格可能會相對弱勢
針對這個議題,大家可以點選下面網址
裡面有對2003-2007這段升息循環中
各類型固定資產的報酬率狀況作分析
固定收益資產有:公債.投資級債 .新興債.高收債.特別股
http://www.justacafe.com/2018/01/blog-post.html

再來我們就進入台股的分析了
一如往常,我們先看看美元指數的狀況

美元短線 :已經破底了,這代表美元指數很可能再繼續走弱
反過來說,整個新興市場與原物料都將因為美元的破底
而持續走強,因此身為新興市場一員的台股,也將受到美元弱勢的影響,相對強勁


而從更長一些的美元指數來看,似乎正預告著今年的原物料與新興市場行情,美元也跌破了長期均線!

因此看到美元如此弱勢,就不用擔心台股的行情
今年開春是個好的開始!

而在期貨上,外資持續增加多單,似乎看好後市!


但熟知外資兩面手法的人,期貨上的做多不一定是真的做多,
因為在選擇權上,他就是偏空的佈局了
現貨選擇權部位對沖之後大概只能得個中立看待


然外資的買賣超也說明了選擇權上面的狀況,本週賣多於買

最大OI讓我們觀察2月的壓力與支撐 , 二月份如果沒有意外 將在10500 - 11000之間徘徊

結論
1.國際總經面有助於台股的上攻
2.台股技術面也屬於多頭
3.但是外資大量的選擇權空單,似乎說明了台股漲幅將不如預期,而深究其原因,因該是外資法人已經預估了去年匯損嚴重的狀況,因此沒有大力地追多,反而逢高就做調節
4.因此針對上面三種情況,台股不宜大量追高,也因為原物料行情可以期待,可針對台股中原物料相關族群做留意

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