本文是記載2021/07/04 筆者在線上
跟理促會的夥伴分享投資上場的簡報部分的摘要
跟理促會的夥伴分享投資上場的簡報部分的摘要
理促會是目前台灣最大非官方的CFP持證人組織
筆者是中區CFP聯誼會會長
我們都是國際證照CFP持證人
國際證照CFP ：認證國際理財規劃顧問的持證人
目前台灣金融從業人員 最高等級的證照有三
1. CFA 美國特許分析師 ：
大家可以觀察只要是國際基金的經理人 都擁有這個證照
目前台灣大約有500位持證人
2.CFP 認證國際理財規劃顧問 ：
是專業的理財全方位顧問 包含 投資 稅務 保險
筆者是以投資與保險為最專業
大家認識的CFP名人：
又上基金經理人 闕又上也是CFP
筆者也是CFP的其中一員
理促會的夥伴也是CFP
目前台灣大約有2000多位持證人
3.證券分析師 ： 台灣證基會發行的證照
本文是針對
頂尖金融從業人員 CFP 認證國際理財規劃顧問做的簡報內容
以下為摘要跟大家分享
我們都知道 , 近期市場比較震盪
跟之前持續創高的氛圍不太相同
並且市場上傳出非常多了崩盤與空頭的言論
最著名的：
都有類似的語言：估值過高
筆者也認為估值高 , 但是這是過去方法推估出來的結果
但是考量無風險利率之後 , 筆者並不認為估值有過分的高估
影響市場估值最關鍵的因素是：無風險利率！
無風險利率完整的解釋與影響 ：
裡面會有完整的邏輯與概念
市場上認定的無風險利率是：美國十年期公債殖利率
而影響市場無風險利率最關鍵的因素就是美國聯準會
6月底聯準會會議結束之後 市場就開始比較動盪
那現在7月初我們要如何替自己的投資佈局與調整？
我們都知道一個最關鍵的因素
德國股神柯斯托蘭尼曾經說過
行情 ＝ 資金 x 信心
6月底聯準會會議結束之後 給了我們幾個重要關鍵！
1.我們從FED Watch 中可以得知 ：
2021年 今年下半年不升息
不確定因素結束！
2.我們從FED Watch 中可以得知 ：
2023年升息的機率很高
有多高 ？ 什麼時間點會升息 ？
3.我們從FED Watch 中可以得知 ：
2023年2月升息的機率是75%
以上三圖資料來源是CME 為原始資料
針對上面已知的結論 , 我們就可以針對結論做市場的推估了
2021年不升息
因此今年流動性無虞 ,
聯準會持續印錢影響行情的關鍵因素＝資金無虞
而市場最怕不確定因素 因為不確定 所以沒信心
當有了信心 市場就比較容易上漲
當聯準會告訴我們今年不會升息之後
這大量的資金就跑到債券去了(公債.高收債.投資等級債.特別股)
大家可以觀察 ,
固定收益類型的債券 快速上漲的起始就在6月底
當然股市也受惠不確定因素消除而上漲
特別股是這次聯準會不升息後最明顯上漲的族群
下面這個標地為筆者特別股類型數一數二大的持倉
過去筆者針對這個標地做過專題
筆者成本低於15元(2019下半年購入持有至今)
經過兩年的持有之後,資本利得超過50%
加上當時購買的殖利率為12%以上
年化報酬率輕鬆跨越20%
這個標地原本代號為TOO , 後來因為被併購 改名Alin
目前有三檔特別股在市面上流通
這裡做一個簡單的說明：
為什麼當聯準會說不升息 , 資金就會跑入債市 ？
因為債券的理論價格模型如下圖：
美國十年期公債殖利率變動數是關鍵
美國十年期公債殖利率變動最重要的因素 , 就是聯準會的升降息
聯準會升息 債券比較容易下跌
聯準會降息 債券比較容易上漲
以上為債券定價理論
盡信書 不如無書
不要只會信理論 而 忽略了實務上的狀況
實務上
聯準會降息 背後必然帶著景氣衰退
或是 聯準會看到風險才會採取降息的動作
因此實務上 當聯準會降低利息的時候
只有筆者在分類中
避險型資產的公債會按照理論值上漲
其餘風險型資產：
投資等級債.高收債.特別股.新興市場債都會下跌
並且高收債.特別股.新興市場債 下跌的兇狠程度不輸給股票
而這次的狀況就是：
聯準會不升息
讓原本怕聯準會升息不買債券的人
因為聯準會確定2021年不升息
也就是說 2021年下半年
債券不會受到相關議題干擾了
加上 流動性無虞
市場就放心的把資金投入市場
並且在FED Watch 機率中
告訴我們正確的升息時間應該會落在
2023/02 升息機率有75%
我們就可以假定2023/02會升息
那麼這中間聯準會會怎麼運作？
2021確定不升息 > 2023/02升息
在這時間點中間 , 有幾件事情就是未來聯準會會做的
1.
2021下半年跟市場溝通 ：有收QE的意向
2022 Q1 - Q3 之間 就必須要停止QE
這樣在時程上才能在2023/02開始升息
因此聯準會的整個動作將會如下圖所示這樣推演
在歷史上是否有類似的時期 ？
可以提供給我們參考整個市場的狀況？
本文最關鍵的一張圖筆者就針對
下圖的紅線：股票 (標普500)
下圖的淺藍線：特別股
下圖的淺綠線 ：市政債(投資等級州政府債)
做一個解析
在歷史的經驗中 , 面對這樣的狀況市場是這樣反應的
1. 股票：大幅度震盪 , 但是持續創高 ,
但是再升息之前有一個明顯下跌
2.特別股：持續創高 , 單一特別股大多數都會突破票面25元
同樣的 , 在升息前也跟股票一樣會有明顯下跌
3.市政債：持續創高 , 績效非常穩健 , 即使面對升息變動也不大
結論：
1. 當我們知道聯準會後續的動作 , 也知道過去市場曾經這樣反應 , 我們就可以做出相對應的準備
2.市場最怕不確定因素 , 當不確定因素確定下來：例如疫苗現世 , 後面通常都是大漲 , 因為信心來了 , 要克服自己的恐懼與貪婪
筆者為CFP認證國際理財規劃顧問
如果有任何問題歡迎與我聯繫
Line ID Wishwind999
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