為什麼筆者這時候降低股票比重
保單借款出來放在美國公債？
本文告訴你最基本的投資理論
用簡單的道理就可以回答了
只要是投資人必然都會唸過投資學
只要是投資學課本中有介紹到報酬率的章節
必然會有上面的公式。
這是所有法人 . 專業投資人 . 估計報酬率模型的原型
預期報酬率 = 無風險報酬率 ＋風險溢價(風險報酬率)
我們透過以上基本模型
分析商品標的物的報酬率是否合理 , 風險溢價是否充足
但是這個基礎模型有一個天條
就是風險溢價 不能低於零
只要低於零
這個商品就必須砍倉 或是 調整
筆者就以這個標準來衡量現在市場上的商品是否合理
那麼預期報酬率很容易理解 , 風險溢價這個觀念也容易
公式中的無風險報酬率 又是什麼？
我們就以維基百科裡面的定義來說明
基本上就是LIBOR or. 美國公債殖利率
但是以法人.壽險公司來說 ,
我們投資不太可能只投資一天兩天
通常這些法人機構會以中長期的投資為準
因此衡量的標準就會選擇美國十年期公債殖利率當作無風險利率
當我們確認無風險利率之後 ， 我們得到了參數
美國十年期公債殖利率目前的數字介於3.8%-4.2%之間
我們取中間值
美國十年期公債殖利率 = 4%
(現在2023/08/14上午10:00 為 4.17% )
首先我們來觀察股票：
股票的報酬率有多少 ,
筆者喜歡使用本益比的倒數 益本比
什麼益本比 ？
假設一檔股票 股價 = 100元 ; EPS = 4元
根據上面的數據 , 我們可以算出 本益比 100/4 = 25
這一檔股票的本益比 = 25倍
益本比呢？ 剛好就是本益比的倒數
根據上面的數據 , 我們可以算出 本益比 4/100 = 0.04
這一檔的股票益本比 ＝0.04 = 4%
我喜歡益本比的主因 ： 本益比 有可能會呈現無意義
假設公司的EPS為負數的時候
因為分母 ＝ 負數
會讓整個公式無意義 (數學基本常識)
益本比則沒有這個天生的缺陷
這是筆者過去常使用量化分析的習慣
益本比可以帶給我們什麼重要的關鍵概念？
我們就用上面的例子 股價 = 100元 ; EPS = 4元
我們花了100元投資 , 這100元的成本
一年可以幫我們取得4元的EPS
這給我們相當於一年4%的報酬率
因此益本比
可以清楚告訴我們股票的實質報酬率(非股價報酬率)
目前市場上 取得本益比的數字的方式很多
筆者就取財經M平方上面的資料
當我們看到美國標普500本益比 ＝ 25倍
直接計算 美國標普500益本比 = 4%
透過上面的數字
筆者就帶入我衡量風險報酬率的標準來看
筆者認為 N = 風險溢價 = 0 是不合理的
筆者認為 N = 風險溢價 = 1 - 3 才合理的
(相當於股票本益比15-20倍之間)
所以筆者決定降低持股
增加債券無風險的美國公債
除此之外
筆者最近還拿過去的儲蓄險開刀
筆者把儲蓄險借出來買無風險利率的代表：美國公債
第一：
您必須知道保單借款的成本為何
保單借款利率 - 宣告利率 ＝ 保單借款成本
其次
利變型保單的報酬率 , 最高不會超過宣告利率
非利變型保單的報酬率 , 最高不會超過預定利率
(PS:必須扣除保險成本)
因此我們同樣把保單報酬率放入
風險與報酬的公式計算 並且衡量是否他具有投資價值
即使用目前市面上較高的保單報酬率來看
風險溢價 = 負數
風險溢價 = 負數
風險溢價 = 負數
很重要所以說三次
千萬不要聽從業人員說保險公司是沒有風險的！
千萬不要聽從業人員說保險公司是沒有風險的！
千萬不要聽從業人員說保險公司是沒有風險的！
保險公司本身就是一個大的投資公司
並且保險公司投資用於投資的錢
是保戶給保險公司的保費
因此保險公司發行的保單是有價證券的一種
保單的風險約當等於保險公司的信用評等
但是世界上公認的無風險利率 , 美國十年期公債殖利率
現在他提供的報酬率是4%
而台灣的利變型儲蓄險目前還沒有看到超過這個數字的宣告利率
因此台灣保單的風險溢價 為 負數
因此台灣保單的風險溢價 為 負數
因此台灣保單的風險溢價 為 負數
最符合理性的做法 , 就是把裡面的錢借出來
去買無風險利率的美國公債
這樣不但降低的風險
還提高了報酬率
等某一天 , 台灣保單的風險溢價 再次回到正數
我們在把美國公債賣了 , 再把錢放回保險公司去
沒有規矩 , 不成方圓
建立正確的規矩 = 衡量的標準
是最重要的工作
也是如果要養成一個好的投資紀律與決策
要有定見與遠見都是從建立標準開始
慢慢的才能建立自己的投資知識體系
筆者為CFP認證國際理財規劃顧問
如果您有任何問題 , 可以與我聯繫
筆者目前有四本著作 , 第五本寫作中
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