美國在2024/09正式進入了降息循環
1984到今天歷史中的降息循環,美國十年期公債殖利率的變化如何？
以下資料是筆者2024/09/21客戶說明會的部分資料
我們都知道債券理論數值的上漲與下跌
最基礎的計算方式就是依據美國十年期公債殖利率的變動值去計算
公式如下圖
所以當美國十年期公債殖利率發生變動的時候
所有債券價格都可能因此而產生變動
尤其是美國升息與美國降息的時候
PS金融常識：美國升息與降息,可以當成一天的利率
正常情況下到期時間越長的利率
利率水平會越高,因為不確定因素越高(風險溢價)
除非發生不正常的情況：這叫做殖利率倒掛。
在1984年以後只要發生殖利率倒掛
最後市場一定進入衰退 , 導致股市崩盤
筆者在前一篇文章中也有提到相同的觀點
有興趣的讀者可以閱讀該文章
可點選連結： 1984以來的降息循環股市的表現
那麼債市呢？ 下面就用數據跟大家說明：
首先大家一定覺得很奇怪,為什麼這一次聯準會降息2碼之後
債券就見到高點開始回落？
原因很簡單：這是投資的基本常識......
價格反映在事前 還是事後？
當然是事前.......
數據上也這麼說 , 只要在降息前1-3個月買進債券
勝率是100%
如果要有一定漲幅的話(資本利得)
就在降息前3個月買進,就會有一定的漲幅(資本利得)
請問9月降息之前3個月 , 市場是怎麼變化的？
也就是是說 , 聯準會2024/03 至 2024/06
這幾個月的看法是比較鷹派的：因此美國十年期公債殖利率
在這幾個月的時間裡面開始上升
PS基本金融知識：殖利率上升代表公債價格下跌
所以非常聽市場訊息的投資人
那時候投資人可敢買債券？
但是大戶主力就是在那裡建倉的.......
隨後8月份的Powell 就打臉 6月份的Powell
對市場溝通說降息時間到
請問大家做何感受？
所以金融市場往往就是這樣真真假假 , 聯準會就是會在今年降息
但是聯準會卻不能跟你說他要怎麼做
因為會引導預期 , 當預期被引導之後 , 市場會失去平衡
這是聯準會不樂見的 , 所以只好謊話連篇
時隔一個多月而已 , 立刻可以改口
(最近筆者常常被問為什麼降息之後債券反而下跌......)
而投資人在降息後 , 就衝進去買債券
勝率只有50%
但是隨著時間過去
勝率會越來越高 , 最後是100% !
長期投資與資產配置者看到 , 趨勢開始改變
從升息循環到利率高原期到降息循環
並且價格因市場變動因素產生回落 , 這是機會還是危機？
那我們就翻歷史的答案來看：
只要能夠耐心持有整個降息循環
美國十年期公債殖利率下行的機率是100%
這6次降息循環
最短是7個月 (Covid19)
最長是3年4個月(1995-1998的美國經濟軟著陸)
同一時間1997亞洲發生金融風暴
而美國透過預防性降息不受影響
債券投資人就耐心的等即可 , 無論軟著陸硬著陸
美國十年期公債殖利率都是下行的（價格上漲）
平均下行 228個BP ＝ 2.28%
如果不計算1984年的極端值
從1989年起計算
美國十年期公債殖利率都是下行的（價格上漲）
平均下行 164個BP ＝ 1.64%
下面就給大家數據觀察美國十年期公債殖利率在1984年以後
每一次降息循環美國十年期公債殖利率的變動圖：
1984年：
降息幅度大
美國十年期公債殖利率變動數值也大
1989年：
降息幅度大 降息時間很長(緩降)
但是經歷1990年波灣戰爭
殖利率發生倒掛景氣衰退
因此美國十年期公債殖利率變動數值小
1996年：
降息幅度小 降息時間很長(緩降)
但是經歷1997年亞洲金融風暴
美國預防性降息經濟軟著陸
因此美國十年期公債殖利率變動數值小
2001年：
降息幅度大
經歷2000年科技泡沫
殖利率發生倒掛景氣衰退
因此美國十年期公債殖利率變動數值小
2007年：
降息幅度大
經歷2008年金融海嘯
殖利率發生倒掛並且引發景氣衰退
因此美國十年期公債殖利率變動數值小
2019年：
降息幅度大 時間短
經歷Covid19金融海嘯
殖利率發生倒掛並且引發景氣衰退
因此美國十年期公債殖利率變動數值小(早在6個月前就反應了)
結論：
1.價格總是先行反應 , 不要等到公佈了才買 , 錯失良機
2.1984以後的降息循環中,美國十年期公債殖利率下行的機率是100% , 以降息當天十年期公債殖利率計算,到最終降息日的美國十年期公債殖利率相比,平均還要低164個BP
筆者是CFP認證國際理財規劃顧問
筆者新書正在校稿中 , 今年Q4會出版 , 敬請期待
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