美國固定收益研究 FFC 的進場點

如果說有一個標的能長期打敗S&P500 , 
並且帶來年化10%的報酬

近期因為美國十年期公債殖利率的攀升,而讓他的價格承壓

是否現在就是一個相對好的進場點呢 ? 

從上圖可知,

FFC平均溢價是3.86% , 而2017/10/20的溢價是2.588%  

相對比過去來的低了,這也告訴我們,現在的價格不錯


如果您想認識FFC這個封閉式基金的基本資料  請參考蔡賢龍醫師部落格
http://ufshanno.pixnet.net/blog/post/65341564-%E7%8F%BE%E9%87%91%E6%B5%81%E8%82%A1%E6%81%AF%E6%A8%99%E7%9A%84-cef---ffc

如果您想知道過去FFC優秀的績效 , 可以參考我的部落格的文章
http://www.justacafe.com/2017/08/ffc.html

在論述之前,必須先知道美國十年期公債殖利率與固定收益商品的關係

美國十年期公債殖利率與固定收益商品呈現反向的關係
也就是說當美國十年期公債殖利率向上攀升,
固定收益商品價格會受到影響而下跌

相關應用連結 : 均值回歸,主人與狗的故事
http://www.justacafe.com/2017/01/blog-post_10.html


而美國十年期公債殖利率
這次又碰到了 兩倍標準差的上緣
因此這次固定收益商品的價格 又是來到相對低
所以從總經面來看,現在是一個可以進場的買點

而比較了PFF 與 FFC 的趨勢 , FFC因為有槓桿的關係
因此下跌的幅度較PFF來的高 , 
也就是說未來美國十年期公債殖利率下跌時
FFC反彈的速度會大於PFF

下圖為FFC 近1個月的線圖

下圖為PFF 近1個月的線圖

除了上述的總經因素之外
本文的最核心 MDD (Maximum drawdown) 


我發現
FFC 是有規律.有周期的MDD 
所以只要趁著FFC下跌到一定程度之後
買進FFC 幾乎都能夠賺到不錯的資本利得

從上圖可知 (FFC價格經過還原權息,資料來源Bloomberg)

1.只要波段跌幅超過6%,就是相對好的買點了
2.每次的MDD平均回到創新高的位置只需要
1-3個月的時間,有些甚至隨即就反彈

所以從上面兩點性質可得
FFC只要MDD超過6%,然後我們買進之後,

在1-3個月內 
我們就可以得到6%左右的資本利得

近期FFC的MDD已經有4%了,
價格也相對便宜了,應該是可以分批布局的點了


結論
1.從折溢價來看,目前價格相對合理
2.從十年期公債殖利率來看,十年公債現在相對高,回檔的機率很高,因此代表固定收益商品未來有資本利得的空間
3.從MDD的研究來看,現在正是一個可以分批布局的點