美國固定收益商品十一 債券殖利率曲線 (特別股可以視為20年以上的長債 觀察利率 )

此文分享債券殖利率曲線的資料
讓大家對債券利率與到期日的長短
有基本的認識 

本文資料來源是Bloombreg   

債券殖利率曲線的組成 , 主要有兩個因素 

1.利率
2.到期時間

常理來說 : 到期時間越久 , 利率越高 
下面的資料有幾種應用的方式

1.同樣到期時間跟信評 , 
我們可以比較債券利率跟平均值比起來高或低

殖利率較平均高:
表示債券價格相對便宜,如果公司沒有問題,那是買點
(例如去年一月的佳能可  去年被美國罰款的德銀)

殖利率較平均低:
表示債券價格相對貴,如果公司沒有變好,那是賣點

2.拿這資料去比對投信公司的債券基金利率是否合理

如果債券殖利率明顯高很多 , 那表示此債券基金風險較高,
很可能在淨值變動上會很劇烈

圖一 : 信評AAA美元債的殖利率曲線

圖二 : 信評AA美元債的殖利率曲線

圖三 : 信評A美元債的殖利率曲線

從上面三圖可清楚看到 , A級以上的投資等級債 , 
殖利率非常的接近 , 而A級以上的投資級債 , 違約機率非常低
因此殖利率的差距不大, 也是可以理解的

而近期微軟.蘋果 來台灣發債 , 似乎都在殖利率曲線之上 
價格剛好

圖四 : 信評 BBB 美元債的殖利率曲線

此一評等恰巧就是AT&T的評等,壽險業全包

下圖為各信評的違約機率 
縱軸為機率   橫軸為到期年期

資料來源 : S&P Global Ratings (文末會附上下載連結)

而我們從上圖就可以知道 , 
A級以上違約機率極低
BBB級違約的機率就快速提高

而到了垃圾級之後 , 違約機率等比級數拉高

因此風險也大幅度拉高

但即使是高收的長債,殖利率不過6.5% - 7%
大家會不會覺得那一堆配7%以上的高收債基金從哪配息 ?  
而且投信公司都說的好聽,存續期間都在五年以下

答案簡單 : 從本金配

花錢請經理人 
把投資人自己的錢 配給投資人自己 這樣很高明 ?   

圖五 : 信評 BB 美元高收債的殖利率曲線

圖六 : 信評 B 美元高收債的殖利率曲線

PS:為何沒有把CCC放上來 ?  那一等級違約機率超高 , 因此完全不去考慮了

結論
1.此文給我們珍貴的資料,可以一窺債券全貌
2.可利用此標準,作為衡量固定收益商品的利率合理性

標普債券違約報告
資料來源 : S&P Global Ratings
https://www.dropbox.com/s/tfmutuu4tlhcgsg/2016%20Annual%20Global%20Corporate%20Default%20Study%20And%20Rating%20Transitions.pdf?dl=0