2015年11月5日 星期四

戰鬥民族 俄羅斯

理專不告訴你的祕密二十三 戰鬥民族 俄羅斯

這是一個非常不同的國家,無論國民強悍的程度,還有他們實現自我價值的方式都跟正常的國家有所不同:

這個國家叫做俄羅斯

一般來說我們看到降息二字:

通常代表貨幣政策寬鬆,引動的是貨幣貶值
最後資金出逃與股票下跌等後續效應,



經濟學中有提到:利率是貨幣的價格

但是俄羅斯真的不同,戰鬥民族的性格與格調





圖中綠線是俄羅斯一年期利率,黃線是USD/RUB

我們肉眼就能判斷:怪怪的

綠線上升代表利率上升,但是在貨幣的表現上 USD/RUB也正向上升
綠線下降代表利率下降,但是在貨幣的表現上 USD/RUB也反向下降

那就表示:俄羅斯利率跟匯率是走反向的!

戰鬥民族果然不一樣,硬是要跟別人相反



而且我們看上圖:俄羅斯股票指數 跟 匯率的相關係數相當高

俄羅斯股票跟匯率呈現同向的機會很高:因為相關係數的結果是高度正相關

PS:
上面我們看到的數字是-0.76,
但是這是與USD/RUB 的結果
所以反過來看RTSI就是跟盧布高度正相關



因此當我看到這個新聞,就直接聯想是不是俄羅斯該漲了呢?

但光是這樣仍不足以說服我,因為RSX之中多數是石油與天然氣公司,所以我們仍需去觀察一下目前的油價




目前油價極短線上我們看到是一個箱型整理的格局,但是從均線來看,目前油價已經是均線糾結,有突破的機會:此時我們要非常小心,因為一但突破方向就出現了。



但是看到日線(中線的趨勢),上面仍然面臨層層壓力,所以從日線來看,這邊我們頂多是說油價在這有打底的跡象,還有冬天通常是用量高峰的旺季影響,中線就是相對保留的看法!

而且油價目前是大國博弈的重要主題:
其實美國是偷偷減產的:因為頁岩油業快頂不住了
現在倒閉,有害於目前美國的經濟發展

白線是美國鑽油井的口數,黃線是油價



美國嘴巴上雖然不對油價做出評論,但是身體很誠實:減產

所以目前屬一屬二大的產油國美國減產,就對於油價是相對好的消息!

所以我們綜合以上 股票、匯率、油價 觀察三者的相關係數:如下圖



油價、匯率、股市三者都是相關的,尤其是匯率影響股市最深,油價其次
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而從俄羅斯指數目前的位置,我們只能說俄羅斯現在不貴



但是跟自己的PE相較之下,俄羅斯的PE,其實是比歷史中的平均PE來的高
下圖資料來源是 : bloomberg + 團隊設定價值成長指標



但是上圖有個複合成長力道17%?



其實我們看RTS的正盈餘就可以知道,

俄羅斯未來的成長力道,來自於過去的超低基期

因為正盈餘從 2012年的329 > 今年已實現的132 ........
其實成長是來自於過去的衰退!?

縱使過去是衰退的,俄羅斯目前也在價格上下跌的非常慘烈,
可以說是已經反應了過去獲利的下跌!


除了跟自己比之外,我們也跟目前世界主要國家相比

俄羅斯的PE在世界各國中 相對是較低的

下圖的資料來源
http://www.starcapital.de/research/stockmarketvaluation



在PB上也相對其他國家來說,也是較低的



俄羅斯無論油價、匯率都受到美元的影響,最後我們再把美元納入最關鍵的重點



美元指數昨天晚上因為葉倫的一番談話,又再次走強
現在是美元可能突破過去半年以來盤整的區間,

我們就以道瓊美元突破12120作為界線 

如果突破了:那就是新興市場風暴的開始 (如下文所寫)

http://www.mobile01.com/topicdetail.php?f=291&t=4588452

否則俄羅斯應該是目前最活潑的市場之一:小賭怡情

結論

1.俄羅斯是戰鬥民族:央行升息導致匯率貶值,央行降息反而匯率升值
完全顛覆我們過去學過的經濟學原理

2.影響俄羅斯的股市因素:匯率、油價 ,在匯率上是正面的消息;在油價上似乎多空交雜,但可以確定的是美國很誠實在減產石油。

3.從絕對值去分析俄羅斯的 PB PE之下,俄羅斯PE 6.6 - 8.8倍,本益比其實是偏低的,俄羅斯的PB也只有0.8倍,從絕對數字來看,俄羅斯有投資的價值

4.從相對價值去分析俄羅斯:目前PE其實是高於歷史平均PE的,而且過去的俄羅斯獲利不斷的衰退加上股市也大跌反映,所以現在的低PE原因來自於過去的負成長跟價格下跌,所以現在的低PE剛好而已,不便宜。

5.最後俄羅斯一樣是新興市場之一,最終仍受到美元的牽動,我們應該以美元做為最前瞻的指引,然後嚴設停損停利。

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題外話:俄羅斯波動大,適合賭客!

如果想知道更多俄羅斯的總經資料
下面的連結 可以參考

http://www.tradingeconomics.com/russia/indicators

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